食品饮料行业深度报告_估值回调催生长期投资机会_24页_917kb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

2018年上半年，食品饮料板块整体表现弱于去年，但优于大盘，板块内部继续呈现分化趋势。尽管市场偏好有所变化，食品饮料行业因其兼具防御性和成长性，仍具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 市场表现与估值回调

   • 2018年上半年，食品饮料板块涨幅为0.14%，虽弱于2017年的53.85%，但仍跑赢其余25个一级行业。
   • 食品饮料板块的估值有所回调，但整体仍保持稳健增长，主要由业绩推动。
   • 板块内部的分化明显，饮料制造表现优于食品加工，白酒子板块在估值回调后仍具备吸引力。

2. 盈利能力提升与业绩增长

   • 食品饮料板块整体盈利能力较强，ROE杜邦分析显示盈利能力稳步提升。
   • 白酒板块表现突出，毛利率和净利率均高于行业平均水平，净利润增速显著。
   • 调味品板块盈利改善明显，毛利率和净利率均有提升，显示较强的盈利能力。
   • 啤酒板块虽净利润增长，但估值回调，整体表现不如白酒和调味品。
   • 乳品板块盈利改善有限，但估值有所回升，整体表现相对平稳。

3. 投资建议

   • 建议关注白酒行业的龙头公司及潜力增长品种，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒和老白干酒。
   • 推荐食品综合和调味品子行业中的高成长性个股，如克明面业和千禾味业。
   • 建议关注乳制品和冷冻食品龙头，如伊利股份和三全食品。

关键信息

板块表现

• 2018年6月30日，食品饮料行业总市值为28,029亿元，占A股总市值的5.56%，排名第六。
• 饮料制造板块市值占比达72%，食品加工板块市值占比28%。
• 白酒子板块市值占比达88%，是饮料制造中最大的细分板块。

估值水平

• 2018年6月30日，食品饮料板块PE为35倍，PB为6倍，处于合理区间。
• 白酒、乳品和食品综合板块PE回调幅度较大，啤酒板块因世界杯和天气因素曾短暂上涨后回落。
• 食品饮料板块整体估值回调后趋于合理，与业绩增长匹配，具备长期配置价值。

基本面与业绩

• 2018年一季度，食品饮料板块收入和净利润同比分别增长16.95%和44.69%。
• 白酒板块在建工程增速达46.95%，显示产能提升。
• 调味品板块净利润增速达48.07%，表现亮眼。
• 啤酒板块在建工程增速为负，产量趋于稳定。

投资机会

• 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒和老白干酒。
• 调味品板块：推荐克明面业和千禾味业。
• 食品综合板块：推荐汤臣倍健、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。
• 乳制品和冷冻食品板块：推荐伊利股份和三全食品。

风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险

推荐评级

• 维持评级：食品饮料板块具备长期投资价值，建议维持配置。

分析师信息

• 分析师：周颖
• 联系方式：010-83571301
• 邮箱：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn
• 职业证书编号：S0130511090001

行业数据（2018.6.30）

板块与个股表现

白酒板块

• 主要表现：2018年上半年涨幅居前的白酒个股包括顺鑫农业（96.17%）、今世缘（48.98%）、古井贡酒（36.73%）、口子窖（33.44%）。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、老白干酒等。

调味品板块

• 主要表现：千禾味业在2018年上半年涨幅亮眼，达到26.73%。
• 推荐标的：千禾味业、克明面业等。

食品综合板块

• 主要表现：涪陵榨菜、桃李面包、汤臣倍健、绝味食品等表现较好。
• 推荐标的：汤臣倍健、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。

啤酒板块

• 主要表现：重庆啤酒涨幅领先，达到36.79%。
• 推荐标的：青岛啤酒、重庆啤酒等。

长期投资价值

• 食品饮料板块具备良好的供需匹配度，未来业绩增长有支撑。
• 估值回调后趋于合理，与业绩增长匹配，长期投资价值凸显。
• 食品饮料行业在成长性和确定性方面兼具优势，适合长期配置。