20180527-安信证券-可转债周报中美利率债下行_11页_787kb

中美利率债下行——可转债周报总结

核心内容

本周中国可转债市场整体表现疲软，中证转债下跌 1.5%，与上证综指、沪深300指数同步下跌。全球市场方面，MSCI发达市场下跌 0.47%，新兴市场下跌 0.1%，而道琼斯指数微涨 0.15%。从行业表现来看，医药、商贸零售、汽车板块涨幅居前，而煤炭、石油石化、非银行金融板块跌幅显著。

主要观点

• 市场表现：本周权益市场整体下跌，可转债及可交换债均出现不同程度的下跌，其中雨虹转债跌幅最大，达 4.15%。
• PMI数据：3月全球PMI全面走弱，发达市场表现更差，而4月PMI反弹，发达市场改善更为明显。基本面数据支持美元走强，但CRB综合指数仍有下行压力。
• 利率债下行：中国10年国债收益率下行10BP，美国10年国债收益率下行13BP，显示中美利率债均出现下行趋势。
• 汇率波动：美元指数上涨 0.62%，人民币对美元汇率上涨 0.21%。
• 可转债市场动态：本周公募市场成交额为89.5亿，环比下降12.7亿；正股成交额为650.8亿，环比下降75.9亿。可转债及公募可交换债市场规模合计2212.6亿，其中可转债1473.6亿，可交换债739.0亿。

关键信息

市场回顾

• 上证综指下跌 1.63%
• 中证转债下跌 1.5%
• 沪深300下跌 2.22%
• MSCI发达市场下跌 0.47%
• 新兴市场下跌 0.1%
• 道琼斯指数上涨 0.15%

可转债表现

• 涨幅前三：万信转债（6.87%）、济川转债（3.08%）、鼎信转债（2.55%）
• 跌幅前三：宝信转债（10.94%）、铁汉转债（8.58%）、道氏转债（6.95%）

公募可交换债表现

• 涨幅前三：16皖新EB（0.71%）、15国盛EB（0.28%）、17浙报EB（0.12%）
• 跌幅前三：15国资EB（2.78%）、17中油EB（1.79%）、17宝武EB（1.72%）

市场策略展望

• 权益市场全年难有趋势性机会，主要受盈利、资金面和风险偏好影响。
• 本周权益市场下跌，关注个券表现，如隆基转债、雨虹转债、光大转债等。
• 从长期来看，需关注市场后续变化，尤其是盈利和资金面的动态。

市场规模及发行跟踪

• 当前可转债及公募可交换债市场规模合计2212.6亿。
• 本周无新发行债券，但有19只通过发审委，26只获证监会核准，发行规模合计283.4亿。
• 已公告可转债发行预案中，涉及多个行业，包括计算机、传媒、电力及公用事业、汽车等。
• 已公告可交换债预案6只，合计规模132亿，其中上海机电、上海电气已过证监会核准。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架。

行业分类与转股信息

可转债行业分类

• 电力设备：林洋转债、隆基转债、电气转债、杭电转债
• 交通运输：顺昌转债、17山高EB
• 商贸零售：国贸转债、海印转债
• 汽车：广汽转债、小康转债、骆驼转债、模塑转债、亚太转债
• 传媒：16皖新EB、蓝标转债、17浙报EB、16凤凰EB、东财转债、吉视转债
• 医药：九州转债、16以岭EB、特一转债、15天集EB、济川转债、康泰转债
• 计算机：航信转债、久其转债、宝信转债
• 基础化工：17巨化EB、嘉澳转债、辉丰转债、兄弟转债、玲珑转债、星源转债
• 建材：雨虹转债、道氏转债
• 非银行金融：15国资EB、15清控EB、国君转债、长证转债、敖东转债
• 建筑：洪涛转债、15国盛EB、铁汉转债、岩土转债
• 电子元器件：金禾转债、蓝思转债、泰晶转债、崇达转债、水晶转债、生益转债
• 轻工制造：太阳转债、时达转债、崇达转债、艾华转债

转股信息

• 转股期内：共26只可转债及可交换债处于转股期。
• 转股数量：部分债券持有人已开始转股，如光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债等，但转股数量较少。
• 转股条款：各债券的转股条款及日期详见表3。

市场趋势与展望

• 利率债下行：中美利率债均出现下行，中国10年国债收益率下行10BP，美国10年国债收益率下行13BP。
• 美元走势：基本面数据支持美元走强，但需关注后续变化。
• 权益市场：全年趋势性机会较少，需关注盈利、资金面及风险偏好变化。
• 可转债市场：整体表现疲软，部分个券跌幅较大，但仍有部分行业表现较好，如医药、商贸零售、汽车等。

结论

本周可转债及可交换债市场整体下跌，受权益市场影响较大。PMI数据显示发达市场表现更为明显，但整体经济数据仍支持美元走强。市场策略方面，全年趋势性机会有限，需关注盈利、资金面及风险偏好变化。同时，可转债及可交换债市场规模维持稳定，部分行业表现较好，但整体市场仍面临下行压力。