> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方华创（002371 CH）总结 ## 核心内容 北方华创（002371 CH）作为中国领先的半导体设备制造商，2026年第一季度（1Q26）业绩表现显示营收和净利润均实现增长，尽管短期毛利率受到新产品迭代影响，但整体趋势向好。公司积极布局高端半导体设备研发，推动产品多样化，特别是在刻蚀、薄膜沉积、离子注入、键合设备等领域取得显著进展。 ## 主要观点 - **营收增长**：2026年第一季度营收为103.2亿元人民币，同比增长26%，符合市场预期。 - **毛利率波动**：1Q26毛利率为40.8%，较4Q25的37.2%有所回升，但仍低于历史平均水平。 - **净利润增长**：1Q26净利润为16.35亿元人民币，同比增长3.4%，显示出公司在研发投入后的盈利能力提升。 - **产品多样化**：公司已在刻蚀和薄膜沉积领域占据领先地位，并进入离子注入和键合设备市场，以应对先进封装技术的发展需求。 - **市场前景**：随着国产存储器厂商扩产热情不减，以及部分国产品晶圆厂资本开支增速放缓后可能重新加速，公司未来增长潜力被看好。 - **目标价上调**：交银国际将公司2026年目标价上调至650元人民币，对应2027年40倍市盈率，反映对公司未来业绩的乐观预期。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026E/2027E） | 指标 | 2026E | 2027E | |------|-------|-------| | 收入（亿元人民币） | 498.1 | 655.5 | | 净利润（亿元人民币） | 78.9 | 117.3 | | 基本每股收益（元） | 10.92 | 16.24 | | 毛利率 | 41.4% | 42.3% | | 净利率 | 15.8% | 17.9% | | 市盈率 | 49.2 | 33.1 | | 市账率 | 8.71 | 7.08 | | 股息率 | 0.3% | 0.4% | ### 股票表现 - **当前收盘价**：人民币536.99元 - **目标价**：人民币650.00元 - **潜在涨幅**：+21.0% - **52周高位**：人民币536.99元 - **52周低位**：人民币299.42元 - **市值（百万人民币）**：389,226.46 - **日均成交量（百万）**：16.59 - **年初至今变化**：+16.97% ### 个股评级 - **评级**：买入 - **理由**：预期未来12个月的总回报高于相关行业。 ## 产品进展 - **刻蚀与薄膜沉积**：2025年出货金额均超过100亿元，是公司的主要收入来源。 - **离子注入设备**：自2025年3月进入市场，已实现12寸浸没式离子注入及12寸离子注入设备的批量销售。 - **键合设备**：2026年3月发布12寸晶圆对晶圆混合键合设备和12寸芯片对晶圆混合键合设备，面向CIS、三维集成、存储等先进封装需求。 - **热处理与湿法清洗设备**：在这些领域也取得重要进展。 ## 财务数据一览 | 年度 | 收入（百万元） | 净利润（百万元） | 每股盈利（元） | |------|----------------|------------------|----------------| | 2024 | 30,075 | 5,622 | 7.83 | | 2025 | 39,353 | 5,522 | 7.64 | | 2026E | 49,807 | 7,890 | 10.92 | | 2027E | 65,552 | 11,730 | 16.24 | | 2028E | 79,140 | 14,021 | 19.41 | ## 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 42.9% | 40.1% | 41.4% | 42.3% | 42.3% | | 净利率 | 18.7% | 14.0% | 15.8% | 17.9% | 17.7% | | ROA | 9.4% | 7.1% | 8.3% | 10.8% | 11.2% | | ROE | 19.6% | 14.4% | 16.7% | 21.0% | 20.9% | | ROIC | 53.1% | 33.8% | 41.7% | 55.0% | 56.6% | ## 股票评级对比 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 目标价 | 潜在涨幅 | |----------|----------|------|--------|----------| | 002371 CH | 北方华创 | 买入 | 650.00 | +21.0% | | 600 HK | 爱芯元智 | 买入 | 36.00 | +59.3% | | 1347 HK | 华虹半导体 | 买入 | 120.00 | +0.8% | | 981 HK | 中芯国际 | 买入 | 91.00 | +28.5% | | 1810 HK | 小米集团 | 中性 | 37.00 | +21.5% | ## 分析员披露 - **评级定义**：买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **免责声明**：本报告为高度机密，仅供客户阅览，未经许可不得复制、分发或使用。 ## 分析员联系方式 - **王大卫, PhD, CFA**：Dawei.wang@bocomgroup.com，(852)37661867 - **童钰枫**：Carrie.Tong@bocomgroup.com，(852)37661804