> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微公司（688012 CH）详细总结 ## 核心内容 中微公司（688012 CH）在2026年第一季度（1Q26）表现出强劲的财务表现和产品进展。公司营收同比增长34.1%，达到29.15亿元人民币，超出市场预期。净利润大幅增长至9.30亿元人民币，主要得益于出售部分拓荆科技股票带来的税后净收益。公司上调了2027年的营收预测至219.2亿元人民币，并将目标价提升至448元人民币，对应60倍的2027年市盈率，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **财务表现强劲**：1Q26营收和净利润均显著高于预期，反映出公司业务的持续增长和盈利能力的提升。 - **毛利率稳中有升**：尽管毛利率在前期有所下降，但近期出现反弹，显示出公司产品结构优化和成本控制能力的增强。 - **新产品取得进展**：公司第二代ICP刻蚀产品在3DDRAM应用中取得显著成果，包括140:1的高深宽刻蚀比和良好的形貌控制能力，已交付中国内地领先存储客户端认证。 - **技术优势凸显**：公司在前道设备ICP/CCP和部分薄膜沉积产品上具备技术优势，有助于在行业竞争中保持领先地位。 - **未来预测上调**：公司2026年和2027年的营收预测分别上调至164.2亿元和219.2亿元人民币，EPS预测也相应上调，显示对未来增长的信心。 ## 关键信息 ### 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|-------|-------|-------| | 收入(百万人民币) | 9,065 | 12,385 | 16,424 | 21,920 | 26,530 | | 净利润(百万人民币) | 1,616 | 2,111 | 3,735 | 4,637 | 5,691 | | 每股盈利(人民币) | 2.61 | 3.40 | 6.01 | 7.47 | 9.16 | | 市盈率(倍) | 144.2 | 110.7 | 62.6 | 50.4 | 41.1 | | 每股账面净值(人民币) | 31.88 | 36.54 | 42.62 | 50.16 | 59.39 | | 市账率(倍) | 11.80 | 10.30 | 8.83 | 7.50 | 6.34 | ### 营收与净利润预测 | 年份 | 收入(百万人民币) | 净利润(百万人民币) | 每股盈利(人民币) | |------|------------------|---------------------|------------------| | 2026E | 16,424 | 3,735 | 6.01 | | 2027E | 21,920 | 4,637 | 7.47 | | 2028E | 26,530 | 5,691 | 9.16 | ### 产品进展 - **第二代ICP刻蚀产品**：在3DDRAM应用中取得显著进展，达到140:1的高深宽比和良好的形貌控制能力，已交付中国内地领先存储客户端认证。 - **CCP90:1超高深宽比**：已运付客户端进行验证。 - **化学气相刻蚀设备**：实现大于700:1的SiGe/Si高选择比，显示产品研发步伐加快。 ### 股票表现 - **收盘价**：人民币376.30元 - **目标价**：人民币448.00元 - **潜在涨幅**：+19.1% - **52周高位**：人民币379.00元 - **52周低位**：人民币165.98元 - **市值**：235,616.48百万人民币 - **日均成交量**：19.17百万 - **年初至今变化**：+37.98% ### 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 41.1% | 39.2% | 40.8% | 40.9% | 40.9% | | 净利率 | 17.8% | 17.0% | 22.7% | 21.2% | 21.5% | | ROA | 6.8% | 7.5% | 11.6% | 12.2% | 12.9% | | ROE | 8.6% | 9.9% | 15.2% | 16.1% | 16.7% | | ROIC | 7.0% | 6.4% | 10.0% | 12.9% | 14.1% | | 流动比率 | 3.2 | 3.1 | 3.2 | 3.3 | 3.7 | | 存货周转天数 | 380.6 | 339.5 | 278.2 | 233.1 | 207.5 | | 应收账款周转天数 | 53.2 | 52.2 | 51.4 | 46.1 | 43.4 | | 应付账款周转天数 | 158.8 | 131.1 | 115.1 | 103.6 | 97.6 | ## 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：448元人民币 - **潜在涨幅**：+19.1% ## 分析员信息 - **王大卫, PhD, CFA**：Dawei.wang@bocomgroup.com，(852)37661867 - **童钰枫**：Carrie.Tong@bocomgroup.com，(852)37661804 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **活出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 ## 分析员披露 - 分析员及其相关联系人未在报告发布前30天内交易相关公司证券。 - 分析员未担任相关公司高级人员或拥有财务利益。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。 - 未经许可，不得复制、分发或使用本报告内容。 - 本报告不构成投资建议，投资者应独立评估信息，考虑自身投资目标和财务状况。