20260617-中邮证券-北方华创-002371.SZ-面板级设备赋能先进封装_5页_761kb

北方华创（002371）投资评级总结

核心内容

北方华创（002371）作为国内领先的半导体设备制造商，近年来在先进工艺和先进封装设备领域持续加大研发投入，积极布局高端设备研发，拓展产品边界，提升技术护城河。公司于2025年成功推出首台600mm×600mm面板级封装去胶设备，标志着其在大翘曲度基板低温去胶、大面积刻蚀均匀性等关键技术上的突破。此外，公司还发布了12英寸气体团簇离子束（GCIB）刻蚀设备Acme Glaion130，覆盖多个高端应用场景，彰显其在半导体装备领域的创新能力。

公司2025年营收同比增长超50%，研发投入达72.77亿元，同比增长34.74%，显示出其对技术研发的高度重视。2026年，公司继续加大研发投入，预计收入增长26.85%，净利润增长7.17%，而到2027年，净利润增长率显著提升至80.64%，显示出强劲的盈利能力。2028年，公司预计实现收入871亿元，归母净利润166亿元，盈利能力进一步增强。

主要观点

• 技术突破：公司成功研发并推出多款高端半导体设备，包括面板级封装去胶设备和12英寸GCIB刻蚀设备，标志着其在先进封装和高端制造领域的技术实力提升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2025年研发投入达72.77亿元，同比增长34.74%，体现了其对技术创新的重视。
• 市场表现：2025年公司营收同比增长超50%，2026年及以后年度收入和净利润持续增长，预计2028年收入和归母净利润将分别达到871亿元和166亿元。
• 财务指标：公司毛利率稳定在40%左右，净利率逐步提升，ROE和ROIC均呈上升趋势，反映出公司盈利能力增强。
• 估值变化：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）逐年下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，表明市场对其估值趋于理性。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预期公司股价在报告发布后的6个月内涨幅将超过基准指数20%。

关键信息

投资建议

• 预计2026/2027/2028年分别实现收入499/668/871亿元，归母净利润59/107/166亿元。
• 维持“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

财务预测

财务指标

风险提示

• 人力资源风险
• 供应链风险
• 技术更新风险
• 市场需求波动风险
• 并购整合风险

公司基本情况

分析师信息

• 分析师: 吴文吉、翟一梦
• SAC登记编号: S1340523050004、S1340525040003
• 邮箱: wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com

中邮证券研究所信息

• 邮箱: yanjiusuo@cnpsec.com
• 北京地址: 北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
• 上海地址: 上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 深圳地址: 深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
• 邮编: 100050、200000、518048

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容基于公开资料和独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

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