20220815-东海证券-可选消费行业周报_周专题——并购王者亿滋国际_22页_3mb

可选消费行业周报总结

核心内容

2022年8月8日至14日期间，可选消费行业整体表现较为平稳，行业指数微跌0.38%。尽管疫情仍在部分地区反复，但对整体行业估值影响有限。李宁中报业绩超预期，Q2线下收入仅出现高单位数下滑，毛利率和净利率均有所下降，但库存控制优秀，预计Q3业绩将继续改善。分析师认为，疫情对可选消费的影响高于必选消费，但估值仍处于低位，趋势性赛道如运动服饰、功能性护肤、医美和餐饮等具备长期投资价值。

主要观点

• 短期来看：三亚疫情对行业影响有限，部分龙头企业的业绩表现带动市场情绪。
• 中长期趋势：在“量”驱动为主的发展阶段后，本土品牌供给过剩、海外品牌竞争加剧，行业逐渐转向“质”驱动。随着“质”驱动趋于饱和，未来可选消费行业将更注重改善生活和个性化消费，重点关注运动服饰、功能性护肤、医美和餐饮等优质赛道。
• 投资建议：推荐关注运动服饰板块中的李宁、特步、安踏；医美和功能性护肤品板块中的爱美客、贝泰妮；以及疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九。

关键信息

亿滋国际：全球零食行业龙头

• 公司背景：亿滋国际（MDLZ.O）是全球零食行业龙头，饼干业务全球第一，巧克力和口香糖市场全球第二。
• 业绩表现：2021年营业收入287.20亿美元，同比增长8.05%；扣非后归母净利润44.29亿美元，同比增长15.25%。
• 成功要素：
  1. 溢价收购优质公司：通过收购龙头企业、竞争对手及区域市场龙头，扩大市场份额和品牌影响力。
  2. 整合调整，协同发展：对收购公司进行产品升级和渠道整合，提升运营效率。
  3. 本土化运营：针对中国市场，对产品口味、包装和渠道进行本土化改造，提升市场竞争力。
  4. 聚焦核心业务：从2015年起逐步剥离非核心业务，聚焦饼干、巧克力和糖果，2022年进一步剥离口香糖业务。

市场表现

• 板块表现：可选消费板块整体微跌0.38%，PE（TTM）为31.08倍。
• 细分板块：饰品涨幅最高，达8.72%；化妆品板块中贝泰妮涨幅显著；纺服板块中特步、李宁、安踏表现亮眼。
• 个股表现：名臣健康涨幅最高（28.8%），盟科药业跌幅居前；汇洁股份在纺织服装板块涨幅最高，富春染织下跌2.95%。

疫情跟踪

• 疫情情况：8月8日至14日，全国新增确诊4383例，新增无症状感染者8248例，海南、新疆、西藏为新增重点区域。
• 防控政策：多地延长静默期，影响消费场景和人流，对行业复苏形成一定压力。

消费趋势及相关数据

• CPI数据：7月居民消费价格指数同比增长2.7%，食品烟酒价格环比上涨2.2pct。
• 社零数据：6月社会消费品零售总额同比上升3.1%，为3月以来首次转正；餐饮服务总额当月同比下滑4.0%，降幅环比改善。
• 消费者信心：6月消费者信心指数为88.9，环比上升2.42%。
• 失业率：6月全国城镇调查失业率为5.5%，较去年同期上升10%，较上月下降6.78%。

上游价格变动

• 黄金：上涨趋势明显，上海黄金交易所黄金均价上涨6.7%，COMEX黄金期货价格上涨2.86%。
• 白银：价格波动较大，上海黄金交易所白银均价下跌10.94%，COMEX白银期货价格下跌14.17%。
• 棉花：国内价格下跌17.4%，国际价格下跌22.81%。

市场指数

• 景气指数：义乌小商品景气指数上涨10.95%，玩具类景气指数上涨23.84%，文化办公类景气指数上涨31.25%。
• 价格指数：义乌小商品价格指数下跌2.09%，玩具类价格指数下跌0.99%，文化办公类价格指数下跌0.26%，服装价格指数下跌0.18%。

重点公司动态

• 李宁：中报业绩超预期，Q2线下收入高单位数下滑，毛利率下降5.9pct，净利率下降1.6pct，库存控制优秀。
• 贝泰妮：2022年盈利增长显著，PE（TTM）为94倍。
• 爱美客：2022年盈利增速达118%，PE（TTM）为84倍。
• 特步国际：盈利增长显著，PE（TTM）为31倍。
• 安踏体育：盈利增长稳定，PE（TTM）为33倍。
• 海底捞：受疫情影响，PE（TTM）为-19倍，但具备疫后复苏潜力。

风险提示

• 疫情波动：可能对消费场景、人流和经济活动产生影响，尤其是餐饮和零售行业。
• 用工和物流：疫情可能导致用工短缺和物流延迟，影响产品供应和销售。
• 消费需求变化：疫情对部分人群尤其是服务业从业者的消费力和收入产生影响。

分析师简介

• 丰毅：东海证券消费组首席分析师，曾任职于中信建投和方正证券，多次获新财富、水晶球等荣誉。
• 赵从栋：东海证券食品饮料研究员。
• 任晓帆：东海证券消费组研究员。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

免责条款

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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