汽车零部件行业专题报告：增量市场机遇仍在，存量市场潜力可期-20200115-浙商证券-10页_845kb

汽车零部件行业总结

核心内容

本报告分析了汽车零部件行业的市场趋势、投资机会及风险因素，重点指出在全球新车销量平稳增长和汽车保有量持续上升的背景下，行业将呈现集中化发展态势。同时，节能减排技术升级成为推动行业增长的重要驱动力，全球布局完善的龙头企业将受益于市场整合与技术革新。

主要观点

• 全球新车销量进入平稳期，我国新车销量增速放缓，但全球汽车保有量仍将持续增长。
• 行业竞争加剧，市场集中度提升，龙头企业具备更强的抗风险能力和全球竞争力。
• 后市场业务潜力巨大，尤其是在欧美等发达市场，我国零部件企业已形成稳定的出口规模和客户群体。
• 节能减排技术（如涡轮增压、48V电气系统、自动变速器等）将推动零部件业务持续增长。
• 汽车电动化和智能化趋势明显，促使零部件企业加快产品开发和技术创新步伐。

关键信息

1. 全球新车销量趋势

• 2005-2017年，我国汽车销量年均复合增速达14.38%，带动全球整车销量年均复合增速3.15%。
• 2018年，我国整车销量下降2.76%，全球整车销量下降0.63%。
• 未来几年，全球新车销量将进入平稳波动阶段，但我国和印度、东南亚等新兴市场仍保持较高增速。

2. 行业发展趋势

• 行业集中度将提升，龙头企业发展空间更大。
• 零部件企业需具备成本控制、全球配套和同步开发能力，以应对整车价格竞争和新产品开发周期缩短的挑战。
• 汽车电动化和智能化趋势将加速零部件企业的技术升级和产品创新。

3. 后市场业务前景

• 汽车保有量增长将直接带动后市场需求，尤其是车轮配件、刹车盘、减震器等易损件。
• 我国后市场快速崛起，将为从事后市场业务的零部件企业带来增长机遇。
• 欧美等发达市场后市场成熟，盈利状况良好，我国企业已具备一定出口能力和客户基础。

4. 节能减排技术驱动增长

• 第五阶段燃料消耗量标准将推动节能技术的广泛应用，包括发动机直喷增压、高效变速器、48V电气系统等。
• 涡轮增压器配给率预计到2025年将超过70%（传统车型）和85%（混合动力车型）。
• 48V系统将成为重要增长点，预计2025年全球48V汽车年产量将达到1360万辆。
• 自动变速器渗透率将逐步提升，有望达到甚至超过北美市场90%的水平。

5. 重点关注企业

• 龙头企业：华域汽车、福耀玻璃、金麒麟、精锻科技
• 相关标的：宁德时代、均胜电子、耐世特、郑煤机、中鼎股份、申达股份、敏实集团、跃岭股份、正裕工业、保隆科技、兆丰股份、威孚高科、富临精工、科华控股、贝斯特、东睦股份、蠡湖股份、华培动力、飞龙股份

6. 行业评级

• 行业评级：看好

风险提示

• 汽车销量持续下滑将加剧整车企业价格竞争，导致零部件企业面临更大成本压力。
• 国际贸易摩擦可能对以出口为主的企业造成不利影响。

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%以上
• 增持：行业指数涨幅在沪深300 10%～20%之间
• 中性：行业指数涨幅在沪深300 -10%～10%之间
• 减持：行业指数涨幅低于沪深300 -10%

结论

汽车零部件行业在新车销量平稳增长、汽车保有量上升以及节能减排技术升级的多重驱动下，具备长期增长潜力。全球布局完善、技术领先的企业将更具竞争优势，同时后市场业务的增长也为行业带来新的发展机遇。然而，需警惕市场竞争加剧和国际贸易环境变化带来的风险。