20220504-浙商证券-海目星-688559.SH-海目星点评报告_一季度业绩大增149_光伏激光等新业务打开增量空间_3页_463kb

海目星（688559）总结报告

核心内容概述

海目星在2021年及2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于动力电池业务的扩张和新业务领域的拓展。公司不仅在营收端实现大幅增长，而且在利润端也表现出色，尤其是在剔除股权激励费用后，净利润增长显著。此外，公司通过激光自动化平台优势，成功拓展至光伏Topcon设备领域，进一步增强了其成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收同比增长50%，剔除股权激励费用后的归母净利润同比增长95%；2022年第一季度营收同比增长254%，归母净利润同比增长149%，业绩超预期。
• 新签订单饱满：2021年全年新签订单约57亿元，期末在手订单51亿元；2022年至今新签订单20.8亿元，收到中标通知书但尚未签订合同金额为12.6亿元，显示公司订单充足，全年业绩确定性高。
• 盈利能力提升预期：随着收入规模扩大，公司规模效应凸显，毛利率和净利率有望进一步提升。
• 技术优势与市场拓展：公司在动力电池领域拥有核心产品，如激光模切机和电芯装配线，具备市场竞争力。同时，公司积极拓展光伏Topcon设备市场，中标晶科能源10.67亿元订单，预计单GW设备价值量超过2000万元。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为39.4亿元、69.2亿元、91.8亿元，同比增长分别为98%、76%、33%；归母净利润分别为3.6亿元、8.9亿元、11.9亿元，同比增长分别为229%、148%、33%，对应PE分别为32倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧可能导致盈利能力低于预期，锂电设备行业新增订单增速下滑也存在潜在风险。

关键信息

财务摘要

财务预测

• 资产负债表预测：

  • 流动资产：2021年为4281百万元，2022E为5752百万元，预计持续增长。
  • 流动负债：2021年为3659百万元，2022E为4958百万元，负债总额持续上升。
  • 资产总计：2021年为5592百万元，2022E为7220百万元，资产规模不断扩大。

• 现金流量表预测：

  • 经营活动现金流：2021年为487百万元，2022E为-795百万元，现金流波动较大。
  • 投资活动现金流：2021年为-298百万元，2022E为-66百万元，投资活动持续负向。
  • 筹资活动现金流：2021年为-81百万元，2022E为589百万元，筹资活动有所改善。
  • 现金净增加额：2021年为107百万元，2022E为-272百万元，现金管理面临挑战。

• 利润表预测：

  • 营业收入：预计持续增长，2022E同比增长98.48%。
  • 营业利润：2022E同比增长248.18%，盈利能力显著提升。
  • 归母净利润：2022E同比增长229.42%，业绩增长潜力大。

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥57.93
• 未来三年净利润CAGR：122%

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

分析师信息

• 分析师：王华君

• 执业证书号：S1230520080005

• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

• 联系人：何家恺

• 邮箱：hejiakai@stocke.com.cn

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司盈利能力。
• 订单增速下滑：锂电设备行业新增订单增速可能放缓。

结论

海目星凭借在动力电池和光伏设备领域的技术优势与市场拓展，展现出强劲的业绩增长潜力。公司订单饱满，盈利能力有望持续提升，未来三年净利润复合增长率达122%，维持“买入”评级。然而，行业竞争加剧和订单增速放缓仍是潜在风险。