油服行业深度报告_油价回升政策支持_国内油服行业景气向上_51页_4mb

油服行业深度报告总结

核心内容

油服行业位于油气产业链上游，具有明显的周期性特征，其发展直接受原油价格波动影响。2019年，随着国际油价回升以及国内政策支持，油服行业迎来景气周期。报告指出，油价短期有望反弹至60-65美元/桶，中长期将保持在50-60美元/桶的合理区间。

主要观点

1. 油价回升与行业复苏
   油价上涨将直接推动油服行业复苏，尤其在2019年上半年，由于OPEC+减产、伊朗和委内瑞拉产能下降、美国页岩油增产受限等因素，油价将受到强力支撑。而下半年，随着美国基础设施瓶颈的缓解，油价可能面临压力。

2. 国内油服行业前景
   国内能源安全形势严峻，进口依赖度持续上升，推动国家加大油气勘探开发力度，为油服行业带来新的增长点。此外，页岩气开发加速，将为油服行业带来显著需求增量。

3. 行业竞争格局
   国外油服行业竞争充分，市场集中度较高，国际巨头如斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等占据主导地位。国内油服市场则由三桶油旗下企业主导，但民营油服企业正在快速成长。

4. 投资建议
   报告推荐掌握核心技术、设备与服务全面布局的民营油服龙头公司，如杰瑞股份，同时建议关注石化机械、通源石油等公司。

关键信息

• 油服行业市场规模：2017年全球油服市场规模为2335.2亿美元，同比增长5.5%。国内油服市场规模在2017年达到2410.8亿元，同比增长12.8%。
• 行业周期性：油服行业高度依赖油价，油价波动直接影响其收入与利润。
• 国内能源安全：2018年底，中国原油进口依赖度达71.1%，天然气进口依赖度达44.5%，能源安全形势严峻。
• 页岩气开发：中国页岩气可开采储量世界第一，页岩气开发加速将为油服行业带来新增需求。
• 投资评级：给予油服行业“超配”评级，推荐杰瑞股份（买入），石化机械、通源石油（增持）。

风险提示

• 原油价格波动
• 全球经济增速放缓
• 新能源替代风险
• 石油公司资本开支不及预期
• 页岩气开发进度不及预期

行业复苏路径

• 油价回升→油气公司资本开支增加→油服行业收入增长
• 油价波动存在时滞效应，行业复苏需时间传导
• 国内页岩气开发加速，带动油服企业需求增长

行业参与者

• 国际油服公司：斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等，占据全球市场主导地位
• 国内油服公司：三桶油旗下企业为主，如中海油服、石化机械、海油工程等；民营企业如杰瑞股份、通源石油、中曼石油等快速成长

未来展望

• 美国页岩油产量持续增长，但受限于管道运输能力
• 2019年下半年，随着新增管道投产，页岩油产量增速有望提升
• 国内油服行业在政策支持与技术进步下，将实现快速发展

图表与数据支持

• 图1：油服行业位于油气产业链上游
• 图2：2017年油服市场五大板块占比
• 图3：油气勘探开发中的主要装备
• 图4：全球油服市场规模（亿美元）
• 图5：国内三大石油公司勘探开发投资（亿元）
• 图6：国际五大油服巨头占据大部分市场份额
• 图7：三大油服巨头在细分领域的市场份额分布
• 图8：原油价格影响因素
• 图9：2000年以来国际油价趋势及重要影响事件
• 图10：全球石油日产量前十的国家（万桶/天）
• 图11：OPEC在原油市场的地位举足轻重
• 图12：OPEC国家原油产量（2018年11月，万桶/天）
• 图13：OPEC原油产量（万桶/日）及减产执行率
• 图14：OPEC执行减产后OECD月均库存持续下降
• 图15：沙特原油产量（万桶/日）
• 图16：海湾产油国财政预算平衡油价（美元/桶）
• 图17：伊朗原油产量（万桶/天）
• 图18：伊朗原油出口量（万桶/天）
• 图19：委内瑞拉原油产能持续下滑
• 图20：美国页岩油成为原油供给的重要增量（千桶/天）
• 图21：美国已成为全球最大产油国（万桶/天）
• 图22：美国石油净进口量持续下降（万桶/天）
• 图23：美国页岩油七大产区分布
• 图24：美国七大页岩油产区产量（千桶/日）
• 图25：Permian地区原油管道分布情况
• 图26：Permian盆地管道运力及投产计划（千桶/日）
• 图27：美国页岩油产区DUC数量持续增加（单位：口）
• 图28：美国各页岩油产区DUC数量（单位：口）
• 图29：主要产区页岩油井衰减曲线
• 图30：主要页岩油产区盈亏平衡油价（美元/桶）
• 图31：全球原油日消费量前十的国家（万桶/天）
• 图32：原油需求增速与全球GDP增速相关
• 图33：OECD综合领先指标
• 图34：主要经济体GDP增速（不变价，%）
• 图35：权威能源机构下调2019年全球石油需求（万桶/天）

表格与数据支持

• 表1：油服行业包括五大板块
• 表2：国内油服市场参与者
• 表3：国内外主要油服公司产业布局情况
• 表4：2016年OPEC减产协议执行情况（单位：千桶/日）
• 表5：Permian盆地现有管道运力及管道投产计划（千桶/日）
• 表6：国内油服公司收入情况（单位：亿元）
• 表7：国内油服公司海外收入占比（单位：亿元）
• 表8：国内油服公司毛利率情况
• 表9：国内油服公司经营性现金流情况（单位：亿元）
• 表10：国内油服公司资产负债率情况
• 表11：油服公司业绩与油价的时滞关系
• 表12：近期国家能源相关政策及主要内容梳理
• 表13：“三桶油”关于加大油气勘探开发力度的相关内容
• 表14：中美页岩气开发条件对比
• 表15：国内民营油服公司参与页岩气开发的情况
• 表16：中国2018-2020年用于页岩气开发的压裂设备需求