油服行业深度报告_油价回升+政策支持_国内油服行业景气向上_51页_4mb

油服行业深度报告总结

核心内容

油服行业是油气产业链上游的重要组成部分，提供勘探、开发、生产等技术服务及相关装备。其发展高度依赖于国际油价变化，具有明显的周期性特征。

主要观点

1. 行业复苏：2019年国际油价有望在60-65美元/桶区间震荡，中长期将维持在50-60美元/桶的合理高位，推动油服行业复苏。
2. 国内景气周期：由于能源安全形势严峻，国家政策支持以及页岩气开发加速，国内油服行业将迎来确定性的景气周期。
3. 行业竞争格局：国外油服行业竞争充分，集中度高；国内则由三桶油主导，但民营企业正快速成长。
4. 投资建议：推荐掌握核心技术、具备设备+服务双轮驱动能力的民营油服企业，如杰瑞股份，其他关注石化机械、通源石油等。

关键信息

• 油价影响：油价回升对油服行业具有明显的传导效应，但存在时滞。
• 供需再平衡：OPEC+减产协议推动供需再平衡，预计2019年国际油价将维持在合理区间。
• 页岩气发展：中国页岩气可开采储量居世界首位，大规模商业化开发为油服行业带来新的需求。
• 管道瓶颈：美国页岩油产量增长受制于管道运输能力，预计2019年下半年瓶颈将有所缓解。
• 风险提示：原油价格波动、全球经济放缓、新能源替代、石油公司资本开支不及预期及页岩气开发进度不及预期是主要风险。

行业复苏路径

• 国际油价上涨：OPEC+减产、美国页岩油产量受限、伊朗和委内瑞拉产能下降等因素将支撑油价。
• 国内政策支持：国家加大油气勘探开发力度，三桶油资本开支提速，带动国内油服市场回暖。
• 技术进步：页岩气开发技术不断进步，推动国内油服企业拓展市场。

股价催化因素

• 油价上涨：若美国页岩油管道建设低于预期、伊朗出口中断、委内瑞拉减产等，将推动油价上涨。
• 页岩气产量：若国内页岩气产量超预期，将带来新的需求增量。

风险提示

• 原油价格波动：价格下跌或长期低位运行将对行业造成不利影响。
• 全球经济放缓：全球GDP增速下降将抑制原油需求。
• 新能源替代：能源结构变化可能对油服行业造成冲击。
• 资本开支不及预期：石油公司若未加大资本开支，将影响油服行业增长。
• 页岩气开发进度：若页岩气开发进展缓慢，将影响油服行业需求。

重点公司推荐

图表目录概览

• 图1：油服行业位于油气产业链上游
• 图2：2017年油服市场五大板块占比
• 图3：油气勘探开发中的主要装备
• 图4：全球油服市场规模（亿美元）
• 图5：国内三大石油公司勘探开发投资（亿元）
• 图6：国际五大油服巨头占据大部分市场份额
• 图7：三大油服巨头在细分领域的市场份额分布
• 图8：原油价格影响因素
• 图9：2000年以来国际油价趋势及重要影响事件
• 图10：全球石油日产量前十的国家（万桶/天）
• 图11：OPEC在原油市场的地位举足轻重
• 图12：OPEC国家原油产量（2018年11月，万桶/天）
• 图13：OPEC原油产量（万桶/日）及减产执行率
• 图14：OPEC执行减产后OECD月均库存持续下降
• 图15：沙特原油产量（万桶/日）
• 图16：海湾产油国财政预算平衡油价（美元/桶）
• 图17：伊朗原油产量（万桶/天）
• 图18：伊朗原油出口量（万桶/天）
• 图19：委内瑞拉原油产能持续下滑
• 图20：美国页岩油成为原油供给的重要增量（千桶/天）
• 图21：美国已成为全球最大产油国（万桶/天）
• 图22：美国石油净进口量持续下降（万桶/天）
• 图23：美国页岩油七大产区分布
• 图24：美国七大页岩油产区产量（千桶/日）
• 图25：Permian地区原油管道分布情况
• 图26：Permian盆地管道运力及投产计划（千桶/日）
• 图27：美国页岩油产区DUC数量持续增加（单位：口）
• 图28：美国各页岩油产区DUC数量（单位：口）
• 图29：主要产区页岩油井衰减曲线
• 图30：主要页岩油产区盈亏平衡油价（美元/桶）
• 图31：全球原油日消费量前十的国家（万桶/天）
• 图32：原油需求增速与全球GDP增速相关
• 图33：OECD综合领先指标
• 图34：主要经济体GDP增速（不变价，%）
• 图35：权威能源机构下调2019年全球石油需求（万桶/天）
• 图36：全球原油供需长期维持紧平衡状态
• 图37：油价对油服公司影响的传导路径
• 图38：不同国家/地区石油生产成本（美元/桶）
• 图39：不同产地类型的原油开采成本（2015年，美元/桶）
• 图40：国际三大石油公司利润变化（亿美元）
• 图41：国内三大石油公司利润变化（亿元）
• 图42：国际三大石油公司资本开支（亿美元）
• 图43：国内三大石油公司资本开支（亿元）
• 图44：斯伦贝谢营收与增速情况（亿美元）
• 图45：斯伦贝谢净利润与增速情况（亿元）
• 图46：哈里伯顿营收与增速情况（亿美元）
• 图47：哈里伯顿净利润与增速情况（亿元）
• 图48：斯伦贝谢和哈里伯顿的毛利率情况
• 图49：埃克森美孚资本开支与油价的关系
• 图50：雪佛龙资本开支与油价的关系
• 图51：中石油资本开支与油价的关系
• 图52：中石化资本开支与油价的关系
• 图53：斯伦贝谢营收增速与油价的关系
• 图54：斯伦贝谢净利润与油价关系
• 图55：哈里伯顿营收增速与油价的关系
• 图56：哈里伯顿净利润与油价关系
• 图57：中海油服营收增速与油价的关系
• 图58：中海油服净利润与油价关系
• 图59：海油工程营收增速与油价的关系
• 图60：海油工程净利润与油价关系
• 图61：杰瑞股份营收增速与油价的关系
• 图62：杰瑞股份净利润与油价关系
• 图63：中国和美国一次能源消费量（百万吨油当量）
• 图64：中国一次能源消费结构（单位：%）
• 图65：中国原油年消费量（百万吨）
• 图66：中国天然气年消费量（百万吨油当量）
• 图67：中国原油进口依赖度持续上升（万吨）
• 图68：中国天然气进口依赖度持续上升（亿立方米）
• 图69：中国原油进口量及进口平均单价
• 图70：中国原油进口量和进口金额对比
• 图71：各类油气资源分布图
• 图72：油气资源分布三角图
• 图73：全球可开采的页岩油气资源分布图
• 图74：中国页岩气可开采储量世界第一
• 图75：美国页岩气产量及占比逐年攀升（十亿立方英尺）
• 图76：页岩气革命推动美国成为天然气净出口国
• 图77：中古页岩气资源分布情况
• 图78：美国页岩气资源分布情况
• 图79：中国页岩气页产业发展历程
• 图80：中国页岩气在天然气中占比逐渐提升（亿立方米）
• 图81：水平井及水力压裂示意图
• 图82：美国页岩气开发成本结构（以Marcellus页岩区为例）
• 图83：2018H1杰瑞股份营收结构
• 图84：杰瑞股份海外收入占比
• 图85：杰瑞股份营业收入情况
• 图86：杰瑞股份净利润情况
• 图87：杰瑞股份盈利能力大幅改善
• 图88：杰瑞股份期间费用率显著降低
• 图89：石化机械三大主营业务
• 图90：石化机械营业收入情况
• 图91：石化机械净利润情况
• 图92：石化机械盈利能力逐渐改善
• 图93：石化机械期间费用率显著降低
• 图94：2013-2017年通源石油营收结构
• 图95：通源石油海外收入占比
• 图96：通源石油营业收入情况
• 图97：通源石油净利润情况
• 图98：通源石油盈利能力逐渐改善
• 图99：通源石油费用率情况

表格目录概览

• 表1：油服行业包括五大板块
• 表2：国内油服市场参与者
• 表3：国内外主要油服公司产业布局情况
• 表4：2016年OPEC减产协议执行情况（单位：千桶/日）
• 表5：Permian盆地现有管道运力及管道投产计划（千桶/日）
• 表6：OPEC+减产协议达成情况下全球原油供需平衡表（单位：百万桶/天）
• 表7：需求与供给因素对国际油价的影响
• 表8：国内油服公司收入情况（单位：亿元）
• 表9：国内油服公司海外收入占比（单位：亿元）
• 表10：国内油服公司毛利率情况
• 表11：国内油服公司经营性现金流情况（单位：亿元）
• 表12：国内油服公司资产负债率情况
• 表13：油服公司业绩与油价的时滞关系
• 表14：近期国家能源相关政策及主要内容梳理
• 表15：三桶油关于加大油气勘探开发力度的相关内容
• 表16：中美页岩气开发条件对比
• 表17：国内民营油服公司参与页岩气开发的情况
• 表18：中国2018-2020年用于页岩气开发的压裂设备需求