20160218-广发证券-完美世界-002624.SZ-影视+游戏强强联合_整合全球资源打造全球化泛娱乐产业集团_22页_1mb

完美环球 (002624.SZ) 详细总结

核心内容

完美环球（002624.SZ）拟以发行股份方式收购完美数字科技与石河子骏扬持有的完美世界100%股权，交易作价120亿元。同时，公司拟非公开发行不超过2.1亿股，募集配套资金不超过50亿元，用于影视剧投资、游戏研发运营与代理、多端智能游戏发行平台等项目。此次交易完成后，完美环球将成为集影视与游戏创作为一体的综合性IP创作平台。

主要观点

1. 战略定位：公司致力于构建全球性泛娱乐集团，通过“影视+游戏”双业务强强联合，形成内容与IP的立体化开发体系。
2. IP协同：完美环球与完美世界均为IP行业领先企业，双方结合将推动影游联动模式，形成IP资源全球协同开发机制。
3. 业务布局：完美环球在影视领域处于龙头地位，涵盖电视剧、电影、网络剧、综艺节目等。完美世界则是游戏行业龙头，业务覆盖客户端、移动、网页及电视游戏，并具有全球化运营能力。
4. 盈利预测：假设交易于2016年6月完成，预测完美环球2016年备考净利润为10.55亿元，EPS为0.80元，对应PE为53倍。公司未来盈利有望持续增长。
5. 技术储备：完美世界拥有自主研发的3D引擎，具备VR游戏布局，为未来技术拓展打下基础。

关键信息

一、交易详情

• 交易作价：120亿元人民币
• 发行股份：向完美数字科技发行4.6亿股（19.53元/股），向石河子骏扬发行1.5亿股（19.53元/股）
• 募集配套资金：23.56元/股非公开发行不超过2.1亿股，募集不超过50亿元
• 募集资金投向：
  • 影视剧投资项目：1,600百万元
  • 游戏研发运营与代理：1,200百万元
  • 多端游戏智能发行平台：800百万元
  • 偿还银行贷款：800百万元
  • 补充流动资金：600百万元

二、完美环球业务概况

• 影视业务：

  • 电视剧：2016年作品包括《射雕英雄传》、《咱们相爱吧》、《思美人》、《神犬小七2》、《苏茉儿传奇》等，年产量超500集
  • 网络剧：与百度、爱奇艺合作开发的《灵魂摆渡》系列，累计点击量超12亿
  • 电影：2016~2017年重点发力，每年自投、自创、自发行2~3部小成本电影，引进海外大片
  • 综艺节目：参与投资《极限挑战》，第二季继续为公司带来利润

• IP资源：

  • 影视IP储备：包括《天子门户》、《绝对双骄》、《陆小凤》、《西夏死书》、《天舞纪》、《山月不知心底事》等
  • 游戏IP储备：包括《完美世界》、《诛仙》、《射雕英雄传》、《神雕侠侣》、《倚天屠龙记》、《大主宰》等

三、完美世界业务概况

• 游戏业务：

  • 产品多元化：23款客户端游戏、27款移动游戏、4款网页游戏、2款电视游戏
  • 2016年前3季度计划上线16款游戏，包括10款手游、3款端游、2款电视游戏、1款页游
  • 代表性游戏包括《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》、《神雕侠侣》、《神魔大陆》、《无冬OL》等

• 收入构成：

  • 2013~2014年、2015年前3季度，PC端游戏收入占比分别为96.3%、77.1%、62.9%
  • 移动游戏收入占比分别为3.0%、22.4%、31.8%
  • 电视游戏收入占比分别为4.2%、0%、1.1%

• 国际化布局：

  • 游戏出口全球100多个国家和地区
  • 在欧美、日本、韩国、东南亚等地设立20多个子公司和分公司
  • 海外收入占比目标为40%~50%

四、盈利预测

• 2016年备考净利润：10.55亿元
• 完美世界承诺：2016年净利润不低于7.55亿元
• 完美环球借壳上市承诺：2016年净利润不低于3亿元

五、风险提示

• 游戏行业竞争加剧
• 影视作品表现不达预期

六、股权结构变化

七、未来计划

• 影视方面：

  • 电视剧计划：《天子门户》、《绝代双骄》、《陆小凤》1-5、《趁我们还年轻》、《山月不知心底事》、《麻辣变形计（第三季）》、《猎头局》、《嗨!妙探》、《完美计划》、《完美太太计划》等
  • 网络剧计划：《陆小凤》1-5、《西夏死书》三部曲、《次元高校》、《墨者天机》等
  • 电影计划：《活着再见》三部曲、《陈白露》、《分歧者4》、《天舞纪》、《西夏死书》三部曲、《次元高校》、《墨者天机》等

• 游戏方面：

  • 2016年计划上线16款游戏，包括10款手游、3款端游、2款电视游戏、1款页游
  • 在研项目包括《射雕英雄传》、《大主宰》、《火炬之光》、《倚天屠龙记》、《最终兵器》等

结论

完美环球通过收购完美世界，实现了影视与游戏业务的强强联合，构建了全球性泛娱乐集团。公司未来将依托IP资源，推动内容与游戏的联动发展，拓展国际市场，提升品牌影响力。虽然存在一定的行业竞争风险，但公司凭借强大的IP运营能力和技术储备，有望实现长期稳健增长。