20171029-新时代证券-完美世界-002624.SZ-完美世界2017三季报点评_业绩高速增长_继续打造影游一体的泛娱乐平台_4页_1007kb

报告摘要

完美世界2017三季报总结

核心内容

完美世界在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达55.24亿元，同比增长55.96%；归母净利润达10.78亿元，同比增长50.29%。第三季度营业收入为19.36亿元，同比增长35.63%，归母净利润为4.07亿元，同比增长21.39%。公司预计2017年全年归母净利润将在14亿-16亿元之间，同比增长20.04%-37.18%。整体来看，公司展现出良好的持续盈利能力，全年业绩有望实现。

主要观点

游戏业务表现强劲：公司游戏业务是业绩增长的主要驱动力。手游方面，《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等运营流水稳定，同时《召唤物语》、《梦间集》等新作上线，为公司带来新的增长点。S级手游《完美国际》、《笑傲江湖》预计年底上线，进一步巩固其在国内游戏市场的龙头地位。
端游与主机游戏持续发力：端游方面，《诛仙》、《Dota2》表现稳定，Steam前三游戏《CS：GO》有望成为下一个爆款，推动端游业务增长。主机游戏方面，公司持续布局全球市场，《无冬OL》、《星际迷航》等项目为公司业绩增速作出贡献。
影视业务稳步发展：公司影视业务持续推进，多部新剧如《深海利剑》、《神犬小七》在第三季度确定收入，《烈火如歌》等影游联动作品表现良好。同时，成龙主演电影《机器之血》、张艺谋导演电影《影》等项目也获得进展，公司正朝着打造国际化泛娱乐公司的目标迈进。
盈利预测与估值：预计公司2017-2019年净利润分别为14.63亿元、18.19亿元和22.75亿元，对应PE分别为31倍、25倍和20倍。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

关键信息

业绩亮点

2017年前三季度业绩：
- 营业收入：55.24亿元，同比增长55.96%
- 归母净利润：10.78亿元，同比增长50.29%
2017年第三季度业绩：
- 营业收入：19.36亿元，同比增长35.63%
- 归母净利润：4.07亿元，同比增长21.39%
全年业绩预期：
- 归母净利润：14亿-16亿元，同比增长20.04%-37.18%

游戏业务发展

手游：多款热门游戏运营稳定，新作《召唤物语》、《梦间集》上线，S级手游《完美国际》、《笑傲江湖》预计年底上线。
端游：《诛仙》、《Dota2》发展稳定，《CS：GO》有望推动端游增长。
主机游戏：持续布局全球市场，多款主机游戏为业绩增速提供支持。

影视业务进展

电视剧：《深海利剑》、《神犬小七》等在第三季度确认收入，《烈火如歌》等项目稳步推进。
电影：成龙主演的《机器之血》、《解码者》及张艺谋导演的《影》等项目进展顺利。

财务预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	PE（倍）
2017E	81.69	14.63	31.0
2018E	102.11	18.19	25.0
2019E	121.67	22.75	20.0

财务指标

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率（%）	22.0	445.3	32.6	25.0	19.2
净利润增长率（%）	51.7	304.3	25.4	24.4	25.1
毛利率（%）	50.2	61.0	56.7	59.2	59.4
净利率（%）	25.5	18.9	17.9	17.8	18.7
ROE（%）	26.0	13.4	15.2	16.1	17.0
EPS（元）	0.22	0.89	1.11	1.38	1.73

风险提示

新产品不及预期风险
行业竞争风险

投资评级

分析师评级：强烈推荐
投资评级说明：
- 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 推荐：预期超越平均回报10%-20%
- 中性：预期与平均回报相当
- 回避：预期低于平均回报10%及以上

联系信息

分析师：贾明乐，执业证书编号：S0280517060001，联系方式：021-68866291，邮箱：jiamingle@xsdzq.cn
联系人：马笑，邮箱：maxiao@xsdzq.cn
市场数据（2017年10月27日）：
- 收盘价：34.48元
- 总股本：13.15亿股
- 总市值：453.31亿元
- 一年最低/最高：24.6元 / 37.42元
- 近3月换手率：66.8%