20220425-东方财富证券-太极股份-002368.SZ-2021年报点评_聚力基础软件_政务行业高增长_4页_365kb

聚力基础软件，政务行业高增长 - 总结

核心内容

本报告分析了某公司在2021年及未来几年的财务表现与市场布局，重点突出其在政务行业的高增长态势以及对基础软件领域的布局加强。公司作为国产基础软件的重要参与者，依托“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，积极拓展信创市场，增强自身在数字经济时代的竞争力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年实现营收105.05亿元，同比增长23.11%，但归母净利润仅增长1.19%，扣非净利润同比下降6.33%。Q4单季度营收出现下滑，但归母净利润和扣非净利润均有所回升。
• 毛利率下降：2021年毛利率为20.30%，同比下降2.39个百分点，可能与市场竞争加剧或成本上升有关。
• 政务行业高增长：政务行业营收达56.29亿元，同比增长48.11%，占总营收的53.59%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 信创布局增强：公司通过收购人大金仓并参股普华软件，构建了自主可控的产品体系，包括普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件和慧点办软件，进一步巩固其在信创领域的地位。
• 市场拓展成效显著：人大金仓2021年营收增长400%，在党政、通信、金融等关键行业取得显著进展，如支持中国石油、中国海油、中国石化的国产化升级项目。
• 投资建议：公司未来三年预计营收将稳步增长，预计2022-2024年营业收入分别为126.48/151.02/176.39亿元，归母净利润分别为4.15/5.14/6.53亿元，EPS分别为0.72/0.89/1.13元，对应PE分别为28.68/23.13/18.22倍，维持“增持”评级。
• 财务预测：公司未来几年的财务指标显示，盈利能力有望增强，EBITDA和净利润均呈上升趋势，同时经营性现金流持续改善，公司现金流管理能力较强。
• 风险提示：宏观经济波动、信创投入不及预期、数据库行业竞争加剧等是主要风险点。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

产品结构与市场表现

• 网络与信息安全产品：营收44.92亿元，同比增长43.89%。
• 云服务产品：营收6.98亿元，同比增长3.26%。
• 智慧应用与服务：营收22.59亿元，同比增长39.94%。
• 系统集成服务：营收29.05亿元，同比下降2.78%。
• 政务行业：营收56.29亿元，同比增长48.11%，占比达53.59%。
• 事业单位市场：营收7.98亿元，同比下降2.90%。
• 企业市场：营收38.03亿元，同比增长12.63%。

收费与费用情况

• 销售费用：全年2.54亿元，同比增长15.05%。
• 管理费用：全年7.31亿元，同比下降13.97%。
• 研发费用：全年5.69亿元，同比增长53.08%。
• 财务费用：全年1.03亿元，同比增长79.09%。

未来增长预期

• 公司预计未来三年营收增速分别为20.40%、19.40%、16.80%，归母净利润增速分别为11.17%、23.98%、26.95%，盈利能力和市场竞争力持续提升。

财务健康状况

• 资产负债率：从76.98%上升至80.60%，表明公司负债水平有所提高，但仍在可控范围内。
• 流动比率：从1.14保持稳定，显示公司短期偿债能力良好。
• 速动比率：从0.71提升至0.74，表明公司流动性增强。
• 经营性现金流：从7.39亿元增长至17.29亿元，现金流管理能力较强。
• 净利润率：从3.75%略有波动，但整体保持稳定，显示公司盈利能力逐步增强。

总结

公司凭借在政务行业的强劲增长和对基础软件的深度布局，正逐步成为国产软件领域的领军企业。尽管存在一定的财务压力和市场竞争风险，但其在信创行业的领先地位和未来增长潜力，使其在数字经济时代具有较大的投资价值。根据东方财富证券研究所的分析，公司未来三年业绩有望持续改善，维持“增持”评级。