深度报告-20220201-国信证券-汽车行业2月投资策略_关注自主品牌崛起与增量零部件机遇_23页_1mb

汽车行业2月投资策略总结

核心内容

行业观点：自主崛起，电动智能

• 汽车行业正经历科技大时代，百年汽车技术变革与行业成长向成熟期过渡，电动化、智能化、网联化加速发展。
• 自主品牌在组织架构、供应链、商业模式等方面逐渐超越合资品牌，长期看好其崛起带来的产业链投资机遇。
• 新能源汽车进入高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势向磷酸铁锂、4680圆柱电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级。
• 汽车智能化的核心在于数据流的应用，增量零部件包括传感器、域控制器、线控制动、空气悬架、HUD、车灯、玻璃等。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 自主品牌崛起：混动（比亚迪、长城、吉利）、新势力（蔚来、小鹏、理想、威马、广汽埃安、吉利极氪）及特斯拉等品牌推动销量增长，带动产业链发展机遇。
• 电动化与智能化：新能源汽车渗透率持续上升，2021年达到19%，预计2022年将进一步增长；智能化趋势下，激光雷达、域控制器、空气悬架等增量零部件市场前景广阔。
• 行业周期性与风险：当前行业处于从成长期向成熟期过渡阶段，面临销量增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧等挑战。

2. 2021年行业表现

• 2021年汽车销量同比增长3.8%，其中新能源汽车销量同比增长114%，渗透率提升至19%。
• 乘用车销量同比增长2%，全年累计增长6%；商用车销量同比下降20.1%，受多重因素影响。
• 新能源汽车销量持续走高，12月销量达53.1万辆，渗透率19.1%。

3. 1月市场表现

• 1月汽车板块整体下跌11.51%，其中乘用车板块下跌15.03%，商用车下跌11.45%，零部件板块下跌8.73%。
• 重点公司如比亚迪、长城汽车、吉利汽车等跌幅较大，部分公司如拓普集团、保隆科技、德赛西威等表现较好。
• 1月汽车销量预计约210万辆，较11月增长18%，但同比去年高基数仍有所下滑。

关键信息

1. 原材料价格

• 2022年1月原材料价格整体维持上涨趋势，钢铁、铝锭、锌锭同环比上升；橡胶类价格环比上升，同比略有下降；浮法玻璃价格同环比均下降。

2. 估值情况

• 截至2022年1月28日，CS汽车PE值为49倍，CS乘用车PE值为50倍，CS汽车零部件PE值为73倍。
• 汽车板块估值较年初有所下降，但较去年同期有所提升。

3. 投资建议

• 重点推荐：自主新品周期强势的整车企业（长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团）及核心增量零部件企业（星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎）。
• 一体化压铸：泉峰汽车等企业受益于新能源汽车发展，成为重点布局赛道。
• 风险提示：宏观经济下行、销量低迷、价格战、芯片短缺、新能源替代传统燃油车等。

行业动态

1. 重要行业新闻

• 丰田汽车2021年全球销量1049.6万辆，同比增长10.1%，连续两年超越大众。
• 江铃福特新合资公司成立，福特取得实控权，主攻差异化SUV市场。
• Stellantis计划增持广汽菲克股比至75%，成为控股方。
• 集度汽车完成近4亿美元A轮融资，由百度和吉利共同增持，首款汽车机器人概念车将于2022年4月发布。
• 吉利与力帆合资公司定名睿蓝汽车，主打智能换电生态。
• 特斯拉在中国建设超过1000座超级充电站，覆盖60个城市。

2. 上市车型

• 魏牌摩卡DHT-PHEV于1月14日预售，定位中型SUV。
• 宝马、大众、起亚等品牌持续布局新能源与智能化。
• 比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等车企销量持续增长，尤其比亚迪、特斯拉表现突出。

行业展望

1. 中长期发展

• 中国汽车行业预计未来20年维持2%年化复合增速，新能源汽车未来10年有望维持20%以上增速。
• 2022年预计国内汽车销量增速达6%，其中乘用车增长10%，商用车下滑10%。

2. 增量零部件市场

• 增量零部件围绕数据流和能源流展开，包括激光雷达、域控制器、线控制动、空气悬架、HUD、车灯、玻璃、车载功放等。
• 新能源汽车的快速发展推动了大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）和小三电（低压电池、中小微电控及电机）市场增长。

估值与市场表现

1. 1月市场表现

• 汽车板块整体下跌11.51%，其中跌幅前五为西仪股份、泉峰汽车、万里扬、合力科技、永安行。
• 涨幅前五为*ST猛狮、广东鸿图、中路股份、伯特利、奥联电子。

2. 估值变化

• 汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升，但截至2022年1月28日，较年初有所下降。
• 钢铁、铝锭、锌锭价格同比上升，橡胶价格环比上升但同比下降，浮法玻璃价格同环比均下降。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致车市销量持续低迷，整车行业面临销量和价格战风险。
• 芯片短缺：虽然有所缓解，但仍对行业产生影响。
• 新能源替代：传统燃油车相关机械式零部件行业可能面临消失风险。
• 政策变化：如“蓝牌轻卡”政策预期、国六排放法规切换等影响市场表现。