20210127-浙商证券-华峰化学-002064.SZ-华峰化学公告点评_打造全球龙头_拟6年新建30万吨氨纶_3页_1mb

华峰化学（002064）总结

核心内容

华峰化学是一家专注于氨纶纤维生产、销售和技术开发的国内龙头企业，计划在未来6年内投资建设30万吨/年差别化氨纶项目，总投资额达43.6亿元。该计划将显著提升公司氨纶产能，使其从目前的18.5万吨增至50万吨/年以上，加速向全球氨纶龙头迈进。

主要观点

• 产能扩张：公司分3期建设差别化氨纶产能，每期2年，分别建设5万吨、15万吨和10万吨。项目单吨投资额为1.45万元，相比重庆6万吨项目降低56.5%，显示成本优势。
• 行业景气度提升：2020年纺服需求承压后，2021年出口订单增加，氨纶出口量连续5个月同比增长，价格自1月上涨11.8%，行业景气度有望持续向上。
• 差异化氨纶占比提升：公司逐步提高差异化氨纶产品比例，盈利能力将增强。
• PBAT带动己二酸需求：随着可降解塑料PBAT的快速发展，国内PBAT产能预计新增30万吨，将带动己二酸需求增长。公司已成为国内己二酸龙头，拥有75万吨产能，毛利率较高，盈利能力有望提升。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司净利润分别为22.2亿元、31.9亿元和36.6亿元，同比增长20.3%、43.8%和14.8%。
• 估值趋势：P/E（市盈率）从31.67下降至15.96，显示估值逐步走低，但公司盈利能力和行业地位持续增强。

关键信息

投资要点

• 公司计划6年内新增30万吨/年差别化氨纶产能，总产能将突破50万吨/年。
• 氨纶行业集中度提升，公司成本优势明显，盈利空间扩大。
• PBAT行业快速发展将带动己二酸需求增长，公司盈利能力有望提升。
• 风险提示包括项目进度不及预期、氨纶价格下跌、疫情持续扩散等。

财务摘要

财务比率

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

风险提示

• 项目进度不及预期；
• 氨纶价格下跌；
• 疫情持续扩散。

公司简介

华峰化学是中国最大的氨纶纤维制造企业之一，产品性能、生产效率和盈利能力在国内行业中处于领先地位。

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