20230228-中原证券-厦门钨业-600549.SH-公司点评报告_业绩实现较快增长_主营板块营收盈利稳步提升_5页_964kb

厦门钨业（600549）公司点评报告总结

核心内容

本报告为中原证券发布的厦门钨业公司点评报告，分析了公司2022年业绩表现及未来发展前景，首次给予“增持”投资评级。报告从公司主营业务、财务数据、市场表现及行业前景等多个角度展开，全面评估了公司的经营状况和投资价值。

主要观点

1. 公司主营业务

厦门钨业专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务，具有完整的产业链优势，尤其在钨冶炼、钨粉末、硬质合金深加工、锂离子电池正极材料等领域表现突出。公司拥有全球领先的钨粉生产基地和先进的钼制品生产能力，产品广泛应用于电光源、半导体、机械加工等领域。

2. 业绩表现

2022年公司业绩实现较快增长，预计营业总收入为482.05亿元，同比增长51.34%；营业利润为26.05亿元，同比增长31.64%；归属上市公司股东的净利润为14.59亿元，同比增长23.77%。公司钨钼业务表现强劲，主要深加工产品销量增长显著，切削工具销量增长32%，细钨丝销量增长202.89%。新能源电池材料业务增长迅速，营收达287.33亿元，同比增长80.47%，利润总额增长94.97%。

3. 财务数据

• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.03元，2023年为1.55元，2024年为1.99元。
• 市盈率（P/E）：按2023年2月27日收盘价22.90元计算，对应PE为22.24倍、14.75倍和11.53倍。
• 市净率（P/B）：当前市净率为3.32倍。
• 资产负债率：2022年为61.80%，未来有望逐步下降。

4. 估值与投资评级

报告首次对厦门钨业进行覆盖，给予**“增持”投资评级**，认为公司估值相对合理，具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

1. 主要财务指标预测（2022-2024年）

2. 风险提示

• 美联储加息超预期：可能对金属价格造成压力。
• 国际宏观经济下行：影响公司下游需求。
• 疫情反复：可能对生产和供应链造成干扰。
• 行业政策变化：可能影响公司业务发展。
• 原材料价格波动：钨、钼和稀土价格波动可能影响公司盈利能力。
• 下游需求不及预期：可能拖累公司业绩增长。
• 产能供给不及预期：可能影响市场竞争力。

3. 行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅**-10%至10%**。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

4. 公司投资评级

• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 观望：公司相对大盘涨幅**-5%至5%**。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

厦门钨业在2022年实现了业绩的较快增长，尤其在钨钼和新能源电池材料领域表现突出。公司拥有完整产业链和较强的技术优势，未来随着产能扩张和行业政策支持，有望继续保持增长态势。目前公司估值相对合理，结合行业前景及公司地位，首次给予“增持”评级。然而，需警惕美联储加息、宏观经济下行、疫情反复、行业政策变化及原材料价格波动等风险因素。