20260104-大同证券-造纸行业周报_纸品价格结构性分化_政策产业协同加速转型_10页_902kb

造纸行业总结（2025.12.29-2026.1.3）

核心内容

当前造纸行业处于“结构性复苏+政策赋能+转型提质”的关键阶段，整体呈现稳中有升的趋势。行业分化持续，木浆系纸品价格表现优于废纸系，反映出成本结构与供需关系的差异。政策层面，《木质素-纤维素纳米纤丝》团体标准发布，推动绿色低碳转型；《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》扩展，为造纸行业带来新的开放机遇。企业层面，新巨丰、华泰股份、亚太森博等公司积极布局产能与技术升级，行业向高附加值方向发展。

主要观点

• 纸品价格结构性分化：本周瓦楞纸均价上涨50元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持稳定。白卡纸企业通过提价稳定市场，包装纸企业则通过停机控产优化供需。
• 纸浆市场供需平衡：纸浆期货库存周环比增加3507吨至10.45万吨，但库存仍处低位；纸浆期货价格小幅下降104元/吨至5460元/吨，国内漂针浆与漂阔浆价格分别上涨7.5元/吨和37.5元/吨。
• 政策与产业协同：政策支持推动行业绿色转型，同时外资政策放开带来新的增长机会。企业通过技术创新和产能扩张，积极应对行业变革。
• 行业基本面逐步改善：尽管1-11月造纸行业利润总额同比下降11%，但PPI转正表明行业景气度底部回升，板块估值处于历史低位，配置价值凸显。

关键信息

一、行业动态

• 白卡纸市场：价格稳中有升，企业主动提价以稳定市场，终端需求与成本持续博弈。
• 标准发布：《木质素-纤维素纳米纤丝》团体标准发布，促进可再生资源综合利用和绿色低碳发展。
• 企业动态：
  • 新巨丰独立董事陈学军辞职，公司正推进50亿包无菌包装项目。
  • 华泰股份通过海关AEO高级认证复审，提升国际竞争力。
  • 亚太森博生活纸加工部月产能突破5000吨，推动产能提升。
  • 浙江临安金洲纸业、重庆永泰兴纸业分别取得纸张检测装置和纸板压痕装置专利，体现技术创新趋势。

二、市场数据

• 纸浆市场：
  • 国内漂针浆价格5532.5元/吨，环比上涨7.5元/吨。
  • 国内漂阔浆价格4425元/吨，环比上涨37.5元/吨。
  • 国际漂针浆均价700元/吨，漂阔浆均价630美元/吨，均与上周持平。
  • 纸浆期货库存回升，但价格小幅下降。
• 纸品价格：
  • 瓦楞纸均价3640元/吨，较上周上涨50元/吨。
  • 箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持稳定。
  • 白卡纸企业提价200元/吨，对市场起到稳定作用。

三、投资策略

• 短期关注：白卡纸提价落地情况与纸浆库存变化，若提价顺利传导，可加仓木浆系龙头。
• 中期布局：关注行业利润修复节奏与政策落地效果，若景气度持续回升，可延长龙头企业持仓周期。
• 风险规避：若终端需求复苏不及预期，建议保留白卡纸龙头与转型创新标的仓位，规避中小废纸系产能企业。

风险提示

• 需求不及预期：下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响，可能影响纸价上涨持续性。
• 原材料价格波动：国际纸浆价格受全球供应链和主要产出国政策影响，可能增加企业成本压力。
• 政策落地偏差：支持绿色转型的政策若执行不力，可能影响行业升级进程。

行业评级

• 行业评级：看好
• 股票评级：根据证券投资评级定义，建议投资者关注“木浆系龙头+政策受益”双主线，把握结构性复苏与转型深化的机会。

附：分析师信息

• 分析师：杨素婷
• 执业证书编号：S0770524020002
• 研究助理：温慧
• 执业证书编号：S0770125070012
• 机构地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13
• 机构网址：http://www.dtsbc.com.cn

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