20260408-大同证券-造纸行业周报_浆价持续分化_纸价偏弱运行_10页_895kb

造纸行业周度总结（2026.3.30-2026.4.5）

核心内容

本报告分析了2026年3月30日至4月5日期间中国造纸行业的市场走势、政策动态、成本变化及投资策略。整体来看，行业进入阶段性调整期，但结构性机会显现，未来具备企稳回升的潜力。

主要观点

1. 纸价分化，龙头回调

   • 箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格保持平稳，白卡纸均价环比下降100元/吨。
   • 玖龙、山鹰、理文等头部企业下调原纸出厂价与废纸收购价，反映需求偏弱。
   • 价格回调本质是需求支撑乏力，市场由卖方主导转向买方主导。

2. 浆价量价分化，成本压力缓解

   • 纸浆期货库存回升至19.10万吨，价格周环比下降116元/吨至5040元/吨。
   • 国内漂针浆价格下降90元/吨，漂阔浆上涨22.5元/吨；国际浆价保持平稳。
   • 浆价波动可控，成本端对纸企盈利的压制减弱。

3. 政策推动产业升级

   • 广西加快推进林浆纸一体化建设，打造千亿级产业集群。
   • 2026年1-2月造纸行业利润同比增长6.1%，盈利韧性显现。
   • 中国造纸院与科马材料合作，推动高端材料国产化突破，提升产业链稳定性。

4. 投资策略建议

   • 布局林浆纸一体化龙头，利用全产业链优势抵御行业波动。
   • 关注特种纸等高壁垒细分领域，具备穿越周期的潜力。
   • 短期跟踪龙头调价节奏、下游拿货意愿及浆价趋势。
   • 中期关注广西项目落地、技术突破及盈利修复。

关键信息

行业动态

• 海南省生活用纸抽检：10批次中1批次不合格，涉及定量问题，影响消费者使用体验。
• 广西林浆纸一体化研讨会：推动林业与造纸业协同发展，形成政产学研用协同格局。
• 晨鸣纸业年报：全年营收61.87亿元，净亏损82.96亿元，但四季度营收强势反弹，经营拐点初现。
• 太阳纸业获奖：获“2025‘受尊敬’山东上市公司先锋”称号。
• 仙鹤子公司项目：浙江哲丰新材料特种纸项目环评通过，拟投资10.38亿元，年产2万吨特种纸。
• 广西金桂浆纸项目：白卡纸产能提升至300万吨/年，投资4.95亿元，建设周期18个月。

市场数据

• 纸浆期货：库存19.10万吨（周增5472吨），收盘价5040元/吨（周降116元/吨）。
• TDI & MDI：价格分别上涨至19850元/吨和19800元/吨。
• 国内纸价：箱板纸均价4650元/吨，瓦楞纸均价3580元/吨，白卡纸均价4460元/吨（周降100元/吨）。
• 白板纸市场：价格区间2600-4050元/吨，供需稳定，交投平稳。

风险提示

• 需求不及预期：若包装、印刷等下游需求受宏观经济影响下滑，将影响纸价走势。
• 原材料价格波动：国际纸浆价格受供应链和政策影响较大，存在超预期上涨风险。
• 政策落地偏差：地方执行力度不足可能影响行业绿色转型进程。

投资策略

• 短期配置：关注龙头调价节奏、下游拿货意愿及浆价走势，若需求回暖可适度增配。
• 中期配置：聚焦广西林浆纸一体化项目、行业技术突破及盈利修复节奏。
• 配置思路：优先选择具备全产业链优势、高技术壁垒及防御能力的标的，降低中小产能配置比例，提升组合稳健性。

总结

当前造纸行业处于价格结构性调整、成本改善与产业升级的共振阶段，具备企稳回升的潜力。建议投资者把握结构性机会，配置具备一体化优势和高壁垒的龙头企业，关注行业政策和技术突破带来的长期增长动力。同时，需警惕需求疲软、原材料价格波动及政策执行偏差等风险。