20260225-大同证券-造纸行业周报_龙头纸企提价待落地_10页_925kb

造纸行业分析总结

核心内容

当前造纸行业处于“盈利修复+长期成长”关键阶段，行业整体表现稳定，龙头企业的提价逻辑持续强化，政策与技术创新推动行业向绿色化、资源化方向转型。

主要观点

• 价格走势平稳，提价逻辑延续
  本周纸品价格整体保持平稳，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸价格均与上周持平。玖龙等龙头企业已落实2月调价，3月提价计划明确，白卡纸春节后提价概率较高。多数纸厂停机检修，供给收缩为后续价格上行奠定基础。

• 纸浆库存回升，成本压力缓解
  纸浆期货库存升至15.46万吨，价格下行84元/吨至5160元/吨，国内漂针浆和漂阔浆价格小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。短期纸浆供需格局相对宽松，成本端压力有所缓解，有利于纸企盈利修复。

• 政策与产业协同，绿色转型加速
  “以竹代塑”产业体系初步建立，专项标准体系完善，绿色金融政策提供支持。绿色造纸关键技术取得突破，秸秆生物化机浆生产线落地，废纸回收价格优化原料成本结构，行业向“绿色化、创新化、资源化”转型趋势明确。

• 投资策略聚焦双主线
  建议关注“提价弹性+政策受益”双主线。短期可跟踪白卡纸提价落地进度与节后补库需求，若提价顺利传导则可加仓龙头标的；中期关注“以竹代塑”政策落地节奏与纸浆供需变化，若行业供需紧平衡持续则可延长龙头企业持仓周期。

关键信息

行业动态

• “以竹代塑”产业体系初步建立：我国竹产业年产值超5200亿元，产品种类突破1.5万种，全国近10个县市竹产业年产值超过100亿元。政策层面已形成专项标准体系，涵盖九大类140项，推动行业高质量发展。

• 废纸价格下调：2026年2月13日，全国多个地区废纸价格下调，包括东北、华北、华中、华东、华南与西北地区，下调幅度在10-50元/吨不等。

企业动态

• 成发造纸机械签下大额出口订单：四川成发造纸机械有限公司与越南GMC公司签约2300万美元造纸机械出口订单，为乐山外贸提供增量支撑。

• 玖龙纸业（乐山）6万吨特种纸项目推进：该项目总投资达5亿元，计划6月底试生产，为公司拓展特种纸业务提供基础。

• 广西强盟包装取得新型包装印刷机专利：该专利可实现印刷辊与输送辊间隙自适应调节，提升印刷效果与设备性能。

• 浙江亚铭威印刷包装智能化工厂封顶：该项目专注于医药、食品、化妆品包装彩盒生产，标志着公司在智能化转型方面取得进展。

• 博汇纸业技改项目公示：拟投资升级设备，总产能将提升至130万吨，项目不新增用地，依托现有设施进行技术改造。

投资建议

• 短期策略：关注白卡纸提价落地情况与节后补库需求，若提价顺利传导，可加仓龙头标的。

• 中期策略：关注“以竹代塑”政策落地节奏与纸浆供需变化，若行业供需持续紧平衡，可延长龙头企业持仓周期。

• 风险提示：需警惕需求不及预期、原材料价格波动、政策落地偏差等风险，建议优先保留提价龙头与政策受益标的仓位，规避中小废纸系产能企业。

风险提示

• 需求不及预期风险：若下游包装、出版印刷需求受宏观经济影响回落，可能影响纸价上涨持续性。

• 原材料价格波动风险：国际纸浆价格受全球供应链及主要产出国政策影响较大，若原材料价格超预期上涨，将增加纸企成本压力。

• 政策落地偏差风险：支持绿色转型的政策若在地方执行中出现延迟或支持力度不足，可能影响行业转型进程及相关企业发展。

评级信息

• 行业评级：看好
• 股票评级：
  • 强烈推荐：预计未来6-12个月内，股价表现优于市场基准指数20%以上
  • 谨慎推荐：预计未来6-12个月内，股价表现优于市场基准指数10%-20%
  • 中性：预计未来6-12个月内，股价波动相对市场基准指数-10%~+10%
  • 回避：预计未来6-12个月内，股价表现弱于市场基准指数10%以上

免责声明

本报告由大同证券有限责任公司制作，所载资料来源于公开信息，不能保证其准确性和完整性，因此不对因使用此报告而引致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎，本报告仅作参考，不构成投资建议。