20260303-大同证券-造纸行业周报_纸品提价落地_板块盈利修复可期_11页_934kb

纸品提价落地，板块盈利修复可期

核心内容

当前造纸行业正处于“盈利修复+景气回升”的关键阶段，行业基本面逐步改善，企业盈利预期增强，市场关注度提升。

主要观点

• 纸品价格稳中有升：本周箱板纸、瓦楞纸均价分别上涨50元/吨，白卡纸价格保持平稳。规模纸厂已发布白板纸涨价函，提价预期升温，叠加节后企业复工复产，需求端回暖，龙头企业的盈利弹性显著。
• 纸浆库存回落，价格上行：纸浆期货库存降至15.30万吨，周环比减少1601吨；收盘价上涨28元/吨。国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨65元/吨、95元/吨，纸浆供需格局边际改善，形成成本支撑，利好木浆系纸品盈利稳定性。
• 政策与产业协同推动复苏：工业生产者出厂价格降幅收窄，行业景气度边际回升。纸企复工复产有序推进，叠加绿色转型与技术创新成果落地，行业向“稳健复苏+高质量发展”转型趋势明确。
• 投资策略建议：建议聚焦“提价弹性+成本受益”双主线。短期关注白板纸提价落地进度与复工复产情况，若顺利可加仓龙头；中期关注纸浆供需变化与盈利修复节奏，若景气持续可延长龙头持仓周期。

关键信息

• 行业评级：看好
• 提价情况：太仓、东莞、重庆玖龙纸业及江西富临、江苏凯盛纸业等多家企业宣布自2026年3月1日起上调白板纸价格50元/吨。
• 纸浆市场：国内漂针浆、漂阔浆价格分别上涨65元/吨、95元/吨，国际漂针浆均价为710元/吨，漂阔浆均价为630美元/吨，价格端上行。
• 纸品价格走势：箱板纸均价4600元/吨，瓦楞纸均价3390元/吨，周环比均上涨50元/吨；白卡纸价格保持平稳。
• 企业动态：
  • 正隆投资3.1亿美元扩建越南造纸基地，将成为越南最大造纸企业。
  • 仙鹤股份联合东升新材料投资9亿元建设高性能纸及纤维复合新材料项目。
  • 世纪阳光纸业拟在晨鸣工业园建设年产50万吨漂白化学浆项目。
  • 玖龙纸业发布2025年中期业绩，净利润同比增长225.1%，并宣布3月包装纸继续提价。
  • 山东博汇纸业拟建化机浆技改项目，新增20万吨产能，总产能提升至60万吨。

行业高频数据

• 纸浆期货：库存15.30万吨，周环比减少1601吨；收盘价5188元/吨，周环比上涨28元/吨。
• TDI与MDI：价格均呈上行态势，TDI均价14900元/吨，MDI均价14100元/吨。
• 国内纸品价格：箱板纸、瓦楞纸均价分别上涨至4600元/吨、3390元/吨；白卡纸价格保持平稳。
• 国际纸浆价格：漂针浆均价710元/吨，漂阔浆均价630美元/吨，周环比持平。

风险提示

• 需求不及预期：若下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响回落，可能影响纸价持续性。
• 原材料价格波动：国际纸浆价格受全球供应链及主要产出国政策影响较大，若超预期上涨将增加企业成本压力。
• 政策落地偏差：支持造纸及生物质精炼产业的政策若在地方执行中出现偏差，可能影响行业绿色转型进程。

投资建议

• 短期策略：关注白板纸提价落地进度与复工复产需求释放，若提价顺利可加仓龙头。
• 中期策略：关注纸浆供需变化与行业盈利修复节奏，若景气持续可延长龙头企业持仓周期。
• 风险规避：若终端需求复苏不及预期，优先保留提价龙头与木浆系标的仓位，规避中小废纸系产能企业。

总结

当前造纸行业受益于纸品提价、纸浆价格上行及政策支持，盈利修复逻辑持续强化，行业景气度边际回升。龙头企业具备较强的提价弹性与成本控制能力，是短期及中长期布局的重点。建议投资者关注行业复苏趋势与龙头企业表现，合理控制风险。