20250413-东吴证券-中国财险-02328.HK-2025Q1业绩预增_承保与投资业绩均提升_净利润接近翻倍_4页_845kb

中国财险（02328.HK）2025Q1业绩预增总结

核心内容

中国财险（02328.HK）于2025年4月13日发布2025年第一季度业绩预增公告，预计净利润同比增长 80%-100%，即 106-117亿元。这一显著增长主要得益于承保和投资端的双重改善。

主要观点

承保端改善

• 综合成本率下降：2024年一季度综合成本率为 97.9%，同比提升 2.2个百分点。2025年一季度，由于大灾损失同比减少，预计综合成本率将显著改善。
• 优化业务结构：公司持续优化业务结构，重点拓展家自车新车市场，加速布局个人非车业务，改善法人业务结构，从而提升承保盈利能力。
• 费用控制成效显著：公司推行“5+5”全面降本增效机制，2024年综合费用率同比下降 1.4个百分点，预计2025年仍将保持费用率下降趋势。
• 成本管理能力突出：作为行业龙头，公司具备良好的成本控制能力，未来有望继续保持领先的承保利润表现。

投资端表现良好

• 权益类资产配置优化：公司适度增配优质权益类资产，受益于一季度资本市场回暖，投资收益同比显著提升。
• 市场行情有利：虽然沪深300与上证综指表现略弱于2024年同期，但以成长风格为主的结构性行情对基金持仓收益有积极影响。
• 港股市场表现强劲：恒生指数上涨 15.3%，远好于2024年同期的 -3.0%，进一步利好公司投资回报。
• 投资收益增长：2025年一季度投资收益预计同比增长，助力公司整体盈利提升。

关键信息

盈利预测与估值

财务预测表（部分关键指标）

市场数据

• 收盘价：13.56港元
• 一年最低/最高价：8.96/15.20港元
• 市净率（P/B）：1.17倍
• 港股流通市值：93,554.42百万港元

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为 352/379/419亿元
• 估值：当前市值对应 2025年P/B为0.9x
• 预期：公司作为财险行业龙头，具备长期盈利优势，未来有望持续受益于成本优化与投资回报提升。

风险提示

1. 行业保费增速低于预期
2. 自然灾害等不确定因素影响赔付支出

总结

中国财险在2025年第一季度展现出强劲的盈利增长潜力，主要得益于承保和投资端的双重改善。公司通过优化业务结构、推进风险减量服务及降本增效，显著提升了承保盈利能力。同时，其投资策略受益于市场回暖，进一步放大了投资收益。分析师维持“买入”评级，认为公司未来仍将保持行业领先地位。然而，行业整体保费增速及自然灾害等不确定因素仍可能带来一定风险。