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中国财险三季报业绩总结：投资浮盈拉动利润增长接近预增上限

报告来源： 东吴证券
发布日期： 2024年10月29日
核心观点： 投资浮盈大幅改善带动公司前三季度净利润增长446%，接近此前预期的预增区间的上沿。公司维持“买入”评级，预计2024-26年归母净利润分别为296亿、323亿和345亿元。

1. 业绩亮点

• 收入与利润增长显著

  • 2024年前三季度保险服务收入同比增长53%至364亿元。
  • 归母净利润增至268亿元，同比增幅380%，主要由9月股市回暖带来的投资浮盈改善（公允价值变动损益由负转正）驱动。

• ROE大幅提升

  • 9M24 ROE达111%，较去年同期提升23个百分点。
  • 投资收益贡献显著，总投资收益率（非年化）从27%升至44%，拉高ROE核心驱动因子。

2. 业务分析

• 车险

  • 综合成本率持续优化至968%，承保利润保持稳定。
  • 单均保费改善与新能源车险渗透率提升是关键驱动因素。

• 非车险

  • 承受自然灾害影响，前三季度综合成本率升至1005%，主因赔付率上升，单季度重大赔付事件（如台风“摩羯”）实际赔付超26亿元。

3. 风险提示

• 自然灾害频发可能提升赔付风险。
• 车险市场竞争加剧可能压低盈利空间。
• 新能源车险赔付率若偏离传统模式，影响业务可持续性。

4. 投资建议

维持“买入”评级，看好公司在车险领域的稳定性和新商业模式（保险+科技+风险减量服务）的红利释放潜力。