20250828-东吴证券-中国财险-02328.HK-2025年中报点评_综合成本率大幅改善_承保利润与投资收益均向好_5页_501kb

中国财险（02328.HK）2025年中报业绩总结

证券研究报告·海外公司点评·保险行业

报告核心内容

🔍 一、关键财务指标表现

🚀 经营业绩：上半年净利润为245亿元，同比增长32.3%；归属于母公司净利润44,901亿元（预计2025年），同比显著增长。期间费用率同比下降3.1个百分点，达23.0%。

📊 盈利能力指标：

• ROE同比提升1.3个百分点至9.0%；
• 综合成本率同比下降1.4个百分点至94.8%；
• 承保利润增长44.6%，赔付率同比上升1.7个百分点至71.8%。

📈 增长与估值建议：
分析师调整盈利预测，上调2025年净利润至449亿港元，维持“买入”评级，当前估值对应2025年预期市净率为1.2倍。

✅ 二、业务亮点分析

✅ 保费收入与业务拓展：

• 上半年原保费同比增长3.6%，车险市场份额提升；
• 非车险业务保持稳健，个人非车业务增速达16.6%；
• 零售端居高自用车保费占比提升，新能源汽车市场渗透加快，保费增长38.4%。

✅ 投资与资产配置：

• 总资产规模增长5.2%，投资收益率提升0.2个百分点至2.6%；
• 配置调整：增配债券及政府债，股票投资规模增加34%，但权益类占比有所波动。

⚠️ 三、风险提示

• 行业保费增速低于预期；
• 自然灾害、政策调整等不稳定性影响。

🧠 四、投资建议与结论

结合公司中期业绩表现，分析师建议维持“买入”评级，预计2025–2027年公司利润持续增长，估值支持股价在合理区间内上升。

📊 附录：关键财务数据（部分）

报告周期为2025年中报分析，属专业证券研究内容，具备参考价值，但投资需谨慎。