20250430-东吴证券-中国财险-02328.HK-2025年一季报点评_承保与投资表现均亮眼_净利润同比增长接近翻倍_5页_505kb

中国财险2025年一季度业绩报告显示，其净利润达到113亿元，同比增长927%。这一增长主要由承保端和投资端的双重改善驱动。归母净资产为2702亿元，同比增加47%。产险业务方面，综合成本率降至945%，同比改善34个百分点，得益于大灾损失减少及公司降本增效措施。总保费收入1804亿元，同比增长37%，其中车险和非车险分别增长35%和38%，非车险中意健险增速较快（同比+65%），但农险和责任险分别下滑41%和13%。预计全年综合成本率将保持改善趋势。

投资端表现同样突出，总投资收益746亿元，同比增长564%。未年化总投资收益率达12%，同比提升0.4个百分点。公司通过适度增配优质权益类资产，优化配置结构，放大了市场回暖带来的收益。财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为432/456/492亿元（原预测352/379/419亿元），当前市值对应2025年PB10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业保费增速不及预期及自然灾害等不确定因素。此外，公司财务指标如净投资收益率（41%）、总资产收益率（41%）和净资产收益率（125%）均保持稳定，偿付能力充足率（核心）达2110%，综合偿付能力充足率2326%。主要财务数据呈现增长趋势，如保险服务收入、资产总额及保费收入均显著提升，同时费用率和赔付率持续优化。