20260615-山西证券-海博思创-688411.SH-海外市场持续突破_储能全链条服务能力显现_5页_423kb

海博思创（688411.SH）储能业务总结

核心内容

海博思创是一家专注于储能系统解决方案的公司，近年来在国内外市场均取得了显著进展。公司不仅在国内市场稳步增长，同时在海外市场实现了多点突破，特别是在美国和东南欧巴尔干地区。2026年6月，公司成功签订合计约2GWh的美国储能项目大单，标志着其在国际市场的重要进展。公司产品、技术和服务在国际市场上已具备竞争力，正逐步实现从“产品出海”到“品牌出海”的战略升级。

主要观点

• 海外市场突破：海博思创在2026年6月成功签约美国2GWh储能项目，以及东南欧巴尔干地区超过1GWh的订单，体现了其在国际市场的竞争力和影响力。
• 全链条服务能力：公司不仅提供储能设备，还配套长期质保及全生命周期售后服务，展示其在大型储能项目上的综合服务能力。
• 国内市场表现：2025年公司储能产品销售达24GWh，同比增长103%，境内市场收入106.5亿元，同比增长38.1%。
• 海外市场增长：2025年境外市场收入9.5亿元，同比增长76.6%，单位毛利显著高于国内市场。
• 未来增长预期：基于当前订单情况，预计2026年公司整体出货量将实现翻倍以上增长，海外市场收入占比将大幅提升。
• 财务预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为17.2亿元、32.9亿元、45.7亿元，2026年6月12日收盘价264.66元，对应2026年28倍的动态市盈率，给予“买入-A”的投资评级。

关键信息

财务数据与估值

财务指标趋势

• 营业收入增长：2024年同比增长18.4%，2025年增长40.4%，2026年预计增长86.0%。
• 净利润增长：2024年同比增长12.1%，2025年增长46.8%，2026年预计增长81.0%。
• 毛利率提升：从18.5%逐渐提升至20.9%，显示公司盈利能力增强。
• ROE提升：从20.6%提升至35.0%，表明公司对股东回报能力增强。
• 估值下降：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。

市场表现

• 收盘价：2026年6月12日收盘价为264.66元。
• 年内最高/最低：426.01元/股 / 74.99元/股。
• 流通A股/总股本：1.33亿股 / 1.82亿股。
• 流通A股市值：350.87亿元。
• 总市值：482.88亿元。

风险提示

• 储能行业竞争加剧，可能导致价格大幅下跌。
• 海外市场突破可能不及预期。
• 应收账款比例较高，存在较大风险。
• 电芯采购依赖单一供应商，存在供应链风险。
• 首发限售股份解禁可能对二级市场价格产生影响。

投资建议

• 投资评级：买入-A（维持），预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 估值分析：2026年6月12日收盘价对应2026年28倍动态市盈率，估值合理。
• 成长性：公司未来三年预计保持快速增长，特别是海外市场将显著提升收入占比。

分析师信息

• 肖索：执业登记编码S0760522030006，邮箱xiaosuo@sxzq.com。
• 杜羽枢：执业登记编码S0760523110002，邮箱duyushu@sxzq.com。

估值体系说明

• 公司评级：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）。

免责声明

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