20251116-东吴证券-海博思创-688411.SH-与宁德签订3年200GWh电芯供应强强联合_继续看好国内独储+海外突破逻辑_3页_458kb

核心事件：海博思创（688411）与宁德时代签订《战略合作协议》，约定2026年至2028年累计采购200GWh电芯，宁德时代将优先保障供应并提供有竞争力的价格，帮助公司降低电芯成本。

国内市场：独储市场加速发展，政策补贴持续落地，商业模式跑通。预计2025年国内储能装机量150GWh（+35%），2026年225GWh（+50%）。公司预计2025年国内出货27GWh，2026年60GWh，主要来自自主开发项目。凭借电网背景和一站式解决方案，公司获得高收益率承诺，强化行业地位。

海外市场：欧美澳需求高增，公司已突破欧洲、东南亚、北美市场，预计2026年海外出货10GWh，目标成为核心供应商。

盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润9.1亿/19.0亿/30.9亿元，PE75/36/22倍。成长性确定性高，估值尚可。

风险提示：竞争加剧、行业需求不及预期、国际贸易/政策变动。