> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海博思创总结 ## 核心内容概述 海博思创是一家全球领先的储能企业，其业务模式以“独立储能+算力中心”协同共建为核心，致力于提供储能资产全生命周期的“制造+服务”闭环解决方案。公司深度受益于算电协同的发展趋势，通过融合配电系统与高倍率储能产品，构建了“硬件+软件+数据+电力交易”的完整业务体系，从而提升客户项目收益。 ## 主要观点 - **行业趋势**：AI算力产业快速扩张，叠加绿电准入和碳排放管控收紧，算力中心与储能、绿电的耦合成为行业长期增量赛道。 - **业务模式**：公司定位为综合能源服务商，提供储能设备、技术、运维及电力交易等一体化服务，区别于传统储能设备厂商。 - **技术优势**：公司已交付超50GWh储能电站，沉淀海量项目数据，用于训练AI模型以优化电力调度和交易策略。 - **海外拓展**：公司当前海外新签及中标储能订单约16GWh，未来数年有望实现海外业务高速扩张。 - **钠电池业务**：公司与宁德时代签署三年60GWh钠电池合作协议，钠电池具备长循环、低成本、环境适应性强等优势，未来有望与锂电池形成互补。 ## 关键财务信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：1.8亿股 / 0.38亿股 - **总市值/流通市值**：466.22亿元 / 98.2亿元 - **12个月内最高/最低价**：426.01元 / 83.07元 ### 盈利预测与财务指标（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 116.12 | 235.91 | 358.18 | 487.64 | | 营业收入增长率 | 40.42% | 103.16% | 51.83% | 36.14% | | 归母净利 | 9.51 | 20.86 | 31.78 | 41.82 | | 归母净利增长率 | 46.83% | 119.34% | 52.34% | 31.57% | | 摊薄每股收益 | 5.21 | 11.44 | 17.42 | 22.92 | | 市盈率（PE） | 49.66 | 22.64 | 14.86 | 11.29 | | 市净率（PB） | 9.85 | 7.57 | 5.59 | 4.16 | | 市销率（PS） | 4.07 | 2.00 | 1.32 | 0.97 | | EV/EBITDA | 30.69 | 15.85 | 9.68 | 6.20 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 3.04 | 4.94 | 7.87 | 11.10 | 17.33 | | 流动资产合计 | 9.67 | 13.77 | 27.08 | 41.14 | 58.74 | | 股本 | 0.13 | 0.18 | 0.18 | 0.18 | 0.18 | | 股东权益合计 | 3.15 | 4.81 | 6.25 | 8.46 | 11.37 | | 负债合计 | 7.82 | 10.89 | 22.93 | 34.80 | 49.55 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 0.89 | 0.53 | 3.79 | 4.30 | 7.61 | | 投资性现金流 | -0.23 | -0.87 | -0.22 | -0.10 | -0.10 | | 融资性现金流 | 0.39 | 0.296 | -0.627 | -0.969 | -1.275 | | 现金增加额 | 1.059 | -0.042 | 2.931 | 3.233 | 6.230 | ## 投资评级与展望 ### 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级。预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **行业评级**：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 ### 未来展望 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利分别为20.86亿元、31.78亿元、41.82亿元，净利润增长率持续上升。 - **增长驱动**：算电协同趋势、海外业务扩张、钠电池技术突破是公司未来增长的主要驱动力。 - **风险提示**：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务发展不及预期。 ## 结论 海博思创凭借其在储能领域的深厚积累和对算电协同趋势的敏锐把握，正在成为全球储能行业的重要参与者。通过构建“制造+服务”闭环，公司不仅提升了自身的盈利能力，还增强了在AI优化和数据驱动方面的竞争力。随着海外业务拓展和钠电池应用的推进，公司有望在未来几年实现业绩的持续增长，维持“买入”评级。