20250630-华鑫证券-海博思创-688411.SH-公司动态研究报告_受益于储能需求增长_海外业务持续推进_5页_315kb

公司概况：海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案及技术服务提供商，专注于为“源-网-荷”全链条客户提供一站式解决方案。

核心优势与市场前景

1. 毛利率高：公司毛利率高于行业平均水平，主要得益于低价竞争策略、技术创新、规模化采购及生产优化。
2. 政策支持：136号文促使风电光伏加装更多储能，推动行业长期增长。
3. 海外扩张：已在欧美、欧洲、北美、亚太等多个市场布局，2024年海外收入占比6.5%，毛利率达42.14%，预计未来海外收入将与国内持平。
4. 项目进展：2024年在欧洲交付超300MWh储能项目，2025年海外业务预计由欧洲贡献65%。

财务预测

• 2025-2027年预计收入分别为103.41亿、123.89亿、142.33亿元。
• EPS分别为4.52元、5.56元、6.67元，当前PE分别为18.6倍、15.1倍、12.6倍。
• 公司研发投入持续，毛利率、净利率等指标稳定在18%-20%区间。

投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来将持续受益于行业增长和海外市场拓展。

风险提示：储能需求不及预期、价格波动、海外业务扩张风险、行业竞争加剧及系统性风险。