20180301-兴业研究-2018年3月油价走势前瞻_小库存扰动大油价_13页_1004kb

2018年3月油价走势前瞻总结

核心内容

2018年3月的油价走势将受到多种因素的影响，包括美元走势、美股表现以及美国原油库存的变化。整体来看，3月油价预计将延续调整走势，但能否跌破2月初低点需视基本面变化而定。

主要观点

• 油价调整背景：2018年2月油价经历了先抑后扬的走势，初期因全球股市暴跌导致油价单边下行超10%，随后因市场情绪修复和库欣库存下降而反弹。
• 美元走势影响：3月美元或有短暂反弹，但议息会议后可能回落，对油价形成“先抑后扬”的影响。若美联储未能进一步上调FOMC点阵图，美元利多可能出尽。
• 美股二次探底风险：若美股在3月继续调整，可能带动油价下行。
• 库存为关键变量：美国商业原油库存和库欣库存是影响油价的重要因素，尤其库欣库存与WTI价格高度相关，但其变动存在较大不确定性。
• 技术分析：WTI1804合约在3月大概率延续调整，上方压力位为64.2和66.6，下方支撑位为60.7、58.1和55.6。

关键信息

一、风险情绪释放与修复带动油价波动

• 2月油价整体呈现高位震荡，但因2月初全球股市暴跌，导致油价单边下行超10%。
• 随后市场情绪企稳，库欣库存持续下降，油价强劲反弹。
• 股市和原油市场波动率在冲高后短期回落。

二、美元或仍有反弹空间，美股存二次探底可能

• 美联储年初以鹰派姿态矫正市场加息预期，3月议息会议前可能继续支撑美元。
• 若3月会议未调高FOMC点阵图，美元反弹可能受限，油价或将承压。
• 历史上美股超过10%的调整通常伴随二次探底，3月有展开二次探底的迹象。

三、库存是重要观察变量

• 基本面分歧大，但库存是更直观的观测变量。
• WTI价格更多受美国国内供需影响，而外部供需需通过美国进出口影响WTI。
• 库欣库存与油价存在高相关性，尤其在2006年以来，相关性强于美国商业原油库存。

四、库存变动不确定性

• 3月美国商业原油库存大概率累积，但库欣库存变动存在较大不确定性。
• Keystone Marketlink段流量下降可能影响库欣库存累库速度。
• 若Marketlink流量维持高位，库欣库存可能大幅低于预期，对油价调整形成支撑。

五、技术分析展望

• 2月油价已接近月线图MA60，3月可能在该水平附近震荡调整。
• 技术面显示油价调整走势，但能否突破MA60或跌破2月初低点需结合基本面判断。

图表目录摘要

• 图表1：WTI、道琼斯与各自波动率指数
• 图表2：美国商业原油库存
• 图表3：主要油品价格表现
• 图表4：联邦基金利率期货隐含的美联储加息概率
• 图表5：油价与库欣库存和美国商业原油库存回归
• 图表6：库欣原油库存
• 图表7：库欣库存、美国商业原油库存与WTI滚动相关性
• 图表8：Keystone管道
• 图表9：库欣净流量
• 图表10：美元油主走势图

总结

2018年3月，油价走势将主要受到美元和美股的影响，同时美国原油库存特别是库欣库存的变动将是关键变量。技术面上，油价可能在月线图MA60附近震荡调整，但具体走势需结合基本面变化。整体来看，3月油价调整的幅度和方向将取决于库存变化、美元走势以及市场情绪的演变。