商品报告~2018年3月油价走势前瞻：小库存扰动大油价-20180301-兴业研究-13页-1mb

2018年3月油价走势前瞻总结

核心内容

2018年3月的油价走势受到多重因素影响，包括美元走势、美股市场表现以及美国原油库存变化。报告指出，油价在2月经历了先抑后扬的波动，3月则预计延续调整走势，但其方向将取决于基本面变化。

主要观点

• 风险情绪波动：2月初全球股市暴跌导致油价单边下行超过10%，随后市场情绪修复，油价强劲反弹。
• 美元走势影响：3月美元或先抑后扬，若美联储加息预期未进一步升温，美元利多可能出尽，对油价形成压力。
• 美股调整风险：若美股在3月展开二次探底，可能带动油价下行。
• 库存是关键变量：库存变化对油价影响显著，尤其库欣库存与WTI价格高度相关，是观察油价走势的重要指标。

关键信息

一、风险情绪的释放与修复带动油价齐涨跌

• 2月油价呈现高位震荡，但2月初因股市暴跌导致油价单边下行。
• 随着市场情绪企稳，美国库欣库存持续下降，推动油价反弹。
• 股市和原油市场波动率在冲高后短期回落。

二、美元或仍有反弹空间，美股存二次探底可能

• 美联储年初以鹰派姿态矫正市场加息预期，支持美元短期反弹。
• 若3月议息会议未进一步调高FOMC点阵图利率中枢，美元走势可能转弱，对油价形成压力。
• 历史数据显示，美股若调整超过10%，通常伴随二次探底，可能影响油价走势。

三、库存是重要观察变量

• 基本面分歧较大，但库存是最直观的观测变量。
• WTI价格更多受美国国内供需影响，而外部供需需通过美国进出口影响WTI。

3.1 油价与库欣库存存在高相关性

• 2006年以来，库欣库存与WTI价格存在较强相关性，且相关性高于美国商业原油库存。
• 2月库欣库存高于临界值400万桶，若后续继续下降，可能对油市情绪产生积极影响。

3.2 3月美国商业原油库存大概率累积，库欣库存变动存较大不确定性

• 3月美国原油出口可能因季节性检修和市场弱势而回落，导致商业原油库存累积。
• Keystone管道Marketlink段的流量变化是库欣库存变动的关键变量，若流量维持高位，库欣库存可能不及预期下降。
• 若库欣库存持续下降，可能对市场空头形成冲击，使油价调整不顺畅。

四、技术分析显示油价3月大概率调整走势

• 2月油价已完成5浪上涨，进入调整阶段。
• 技术面显示，油价将在月线图MA60附近震荡，视基本面情况决定是否突破。
• WTI 1804合约的上方压力位为64.2、66.6，下方支撑位为60.7、58.1、55.6。

总结

2018年3月油价走势将受到美元和美股波动、美国原油库存变化等多重因素影响。技术面显示油价将延续调整，但能否跌破2月初低点需视基本面情况而定。库欣库存和美国商业原油库存是观察油价走势的重要指标，需密切关注其变化趋势及Keystone管道流量情况。整体来看，3月油价或在震荡中寻求方向，市场情绪和基本面将是关键驱动因素。