20180318-兴业研究-加息临近_油价会否复制去年走势__19页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年3月18日大宗商品市场的走势及未来展望，重点聚焦能源、有色、黑色和农产品四个板块。报告指出，市场整体呈现震荡格局，宏观环境与基本面因素交织，影响价格走势。

主要观点

能源板块：油价震荡，加息影响有限

• 油价走势：近期油价呈现窄幅震荡，受基本面走弱和资金观望情绪影响，市场波动较小。
• 加息影响：美联储3月加息概率已达到100%，市场已部分消化这一预期，因此本次会议对油价的利空影响有限。
• 风险资产表现：若鲍威尔发表超预期的鹰派言论，油价可能承压；否则可能呈现“risk on”走势。
• 期权策略：在当前市场环境下，宽跨式期权可能是较好的选择。

有色板块：悲观情绪主导，铜价与油价高度相关

• 整体表现：有色金属市场受贸易战、美联储加息和库存压力影响，多数品种下跌。
• 铜价走势：铜价与油价保持高度相关性，铜能否突破震荡取决于油价方向。
• 库存与升贴水：期铜较现货大幅升水，暗示后市存在调整风险。
• 锌与铝：锌供给偏紧，但需求不确定；铝则受库存高企、产量释放和关税政策影响，继续承压。
• 镍价支撑：镍库存下降为价格提供支撑。

黑色板块：需求疲软，铁矿承压

• 螺纹钢：螺纹钢库存节后去库，但需求复苏不明显，产量增长有限。
• 铁矿石：铁矿石价格受螺纹钢需求疲软影响，持续走弱。
• 库存与比值：螺矿比从7.19上升至7.86，显示铁矿石相对螺纹钢的弱势。

农产品板块：多空因素交织，美豆震荡

• 美豆走势：美豆期货先抑后扬，周度涨幅0.99%。
• 多空因素：阿根廷大豆产量预期较低、美国大豆压榨量创新高为多头提供支撑；而美国大豆种植面积扩大和出口前景不佳为空头提供理由。
• 资金动向：CFTC数据显示，投机者增持CBOT大豆和玉米净多仓，显示市场仍有一定看涨情绪。

关键信息

宏观环境

• 贸易战：美国对中国的贸易政策仍具不确定性，可能引发全球市场波动。
• 美联储加息：3月加息已无悬念，但鲍威尔的讲话可能影响市场情绪。
• 经济数据：中国2月投资数据好于预期，但房地产投资受资金因素制约。

市场情绪

• 风险资产：市场情绪趋于谨慎，美股和原油等资产面临回调风险。
• 资金行为：资金迟迟不愿离场，可能在某个时间点引发价格剧烈波动。

技术分析

• 美股走势：道指呈对称三角形震荡，纳指和标普500呈看跌楔形，暗示下破风险。
• 油价走势：油价处于僵持状态，预计将在短期内调整以迎接后续上涨。

市场展望

• 油价：短期内可能面临调整，但整体走势仍需关注美联储议息和原油库存数据。
• 铜价：受油价影响较大，若油价走强，铜价或有反弹机会。
• 锌价：供给偏紧，但需求不确定性仍存，需关注镀锌板卷消费情况。
• 铝价：受库存高企、产量释放和关税政策影响，继续承压。
• 镍价：库存下降支撑价格，短期表现较强。
• 农产品：美豆市场多空因素交织，价格维持震荡，需关注后续供需变化和政策动向。

CFTC持仓监控

• WTI：基金净多回落，市场情绪偏谨慎。
• 美豆粕：基金净多从高位回落，显示市场情绪有所转变。
• 美豆：基金净多创1年来新高，显示市场看涨情绪浓厚。
• 美豆油：基金净多有所下降，但整体仍维持净多头位置。

重要声明

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总结

2018年3月中旬，大宗商品市场整体震荡，受宏观政策和基本面因素影响较大。能源板块中，油价在加息临近背景下暂无明显利空，铜价与油价高度相关；有色板块受多重利空压制，仅镍价因库存下降有所支撑；黑色板块中，螺纹钢去库符合季节性，但需求疲软导致铁矿石走弱；农产品方面，美豆市场多空交织，价格维持震荡。整体来看，市场需关注美联储政策动向、库存数据和需求变化，以判断后续走势。