20180201-兴业研究-2018年2月油价走势前瞻_调整压力几何__12页_1mb

2018年2月油价走势前瞻总结

核心内容

本报告由郭嘉沂和付晓芸撰写，主要分析2018年2月全球油价走势，并探讨影响油价的关键因素，包括美元指数、基本面变化、季节性因素及技术走势等。

主要观点

1. 美元指数进入熊市，油价与美元负相关性增强

• 2018年1月全球风险资产表现强劲，美元指数跌破90，开启趋势性熊市。
• 油价与美元指数的负相关性在2017年11月后明显提升，而与基本面的正相关性走弱。
• 美国极寒天气导致原油生产受阻，是油价上涨的重要原因之一。

2. 美元短期可能反弹，对油价形成压力

• 尽管美元中长期处于熊市，但2月存在美元指数短期回光返照的可能。
• 10年期美债收益率突破2.7%，与美元指数走势背离，美元指数有反弹需求。
• 若美元反弹，将对油价形成一定压力，关注90关口至20日均线的阻力。

3. 季节性淡季对油价影响有限

• 季节性淡季通常会带来需求下降，导致油价有所调整。
• 但2018年2月的油价调整不足以改变长期上涨趋势。
• 2017年第四季度全球原油去库存接近200万桶/天，是1999年以来最高值，基本面强劲。

4. WTI与Brent价差收窄，美国原油出口经济性下降

• WTI和Brent价差急剧收窄，影响美国原油出口的经济性。
• 美湾库存可能开始累积，抑制库欣降库幅度，WTI需调整以恢复出口优势。
• 若美国2月再次出现极寒天气，原油生产可能受阻，库存下降趋势或将延续。

5. OPEC仍可能控制出口以维持油价

• OPEC担忧季节性淡季导致价格回落，可能继续控制出口。
• 沙特官价与OPEC出口量环比数据表明，减产和出口控制仍将持续。

6. 技术走势显示油价将进入对月线图MA60的反复博弈

• 原油价格已形成一个推进浪结构（波浪理论）或上涨趋势结构（缠论）。
• 由于月线图MA60难以迅速穿越，油价将进入调整期。
• 调整期可能持续数周，通过“时间换空间”的方式接近MA60，随后转入反复博弈阶段。

关键信息

• 主要油品涨幅：

  • WTI 1月上涨 8.51%
  • Brent 1月上涨 3.87%
  • Oman原油 1月上涨 4.11%

• 支撑与压力位：

  • WTI1803下方支撑位：62.6、61.1、59.8 美元/桶
  • 上方压力位：66.6、72.8 美元/桶

• 操作建议：

  • 原油近期无明显操作机会。
  • 建议关注IXC和ERX ETF，以分享油价上涨带来的行业业绩提升。

风险提示

• 极端天气风险：若美国2月再次出现极寒天气，将影响原油生产，导致库存持续下降，油价可能进一步上涨。
• 美元反弹风险：美元指数若出现短期反弹，可能对油价形成压力，需关注90关口及20日均线的阻力。
• 基本面变化风险：若基本面出现急剧恶化，油价走势可能急转直下，但当前基本面仍较强。

图表目录

• 图表1：WTI、美元指数和道琼斯指数
• 图表2：WTI与美元指数和基本面滚动相关性
• 图表3：主要油品价格表现
• 图表4：美元指数与美德利差
• 图表5：美元指数
• 图表6：2017年全球去库存情况
• 图表7：WTI和Brent月差
• 图表8：美国原油产量
• 图表9：沙特官价与OPEC出口量环比
• 图表10：原油日线图

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