20180301-浙商证券-小盘股指数历史回顾_小身体也能爆发大能量_16页_808kb

小盘股指数专题策略总结

核心内容

小盘股指数作为A股市场中市值较小的股票集合，其历史表现与A股整体指数存在显著差异。从长期来看，小盘股指数展现出优于A股指数的收益表现，但在不同阶段，其表现受多种因素影响，如业绩增长、流动性改善、利率变化等。

主要观点

• 小盘股指数在1999年12月至2017年12月期间，累计上涨369.42%，而A股指数累计上涨352.27%，小盘股指数长期跑赢A股指数，获得相对收益17.15%。
• 小盘股指数的归母净利润增速中位数为12.72%，高于A股指数的10.43%，显示其业绩成长性更强。
• 小盘股指数的收入增速中位数为17.08%，低于A股指数的20.32%，表明其业务成长性相对弱。
• 小盘股指数的ROE中位数为6.36%，低于A股指数的11.72%，显示其盈利能力较弱。

关键信息

1. 小盘股指数的长期表现

• 小盘股指数从1999年12月的1000点上涨至2017年12月的4694.23点，累计涨幅369.42%。
• A股指数同期从1000点上涨至4522.72点，累计涨幅352.27%。
• 小盘股指数相对A股指数获得超额收益17.15%。

2. 小盘股指数的绝对收益阶段表现

• 从2000年至2017年，小盘股指数共出现3段趋势上涨行情，分别在：
  • 2005年8月至2008年2月：累计涨幅323.46%，但跑输A股指数，实现相对收益-92.08%。
  • 2009年2月至2011年4月：累计涨幅157.33%，跑赢A股指数，实现相对收益94.26%。
  • 2013年6月至2015年7月：累计涨幅152.18%，跑赢A股指数，实现相对收益20.37%。

3. 利率对小盘股指数的影响

• 低利率阶段（十年期国债利率低于3.2%）：
  • 有4个阶段，小盘股指数仅在2008年10月至2009年5月实现相对收益38.78%。
  • 其他阶段均未实现明显超额收益。
• 利率走低阶段（十年期国债利率持续下降）：
  • 有6个阶段，小盘股指数在2008年6月至2009年5月和2009年10月至2010年5月实现相对收益20.80%和29.58%。
  • 其他阶段相对收益为负或微弱。

结构分析

小盘股指数的驱动因素

• 业绩驱动：在2005-2008年和2009-2011年期间，小盘股指数的上涨主要由经济复苏和业绩改善推动。
• 流动性改善驱动：在2013-2015年期间，市场流动性改善是小盘股指数跑赢A股指数的关键因素。

小盘股指数的波动性

• 小盘股指数的利润增长波动性较大，标准差为91.36，而A股指数为26.11。
• 收入增长波动性同样高于A股指数，标准差为35.79，A股指数为13.22。

行业表现与成分股结构

• 在2005年，小盘股指数成分股中化工行业占比最高，为12.35%。
• 在2007年，医药生物和有色金属行业成为主要成分股，合计占比达21.29%。
• 在2010年，化工、机械设备、医药生物等行业的市值占比较高，合计为36.82%。
• 在2014年，化工、计算机、房地产等行业的市值占比合计为37.20%。

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅+20%以上
  • 增持：涨跌幅+10%至+20%
  • 中性：涨跌幅-10%至+10%
  • 减持：涨跌幅-10%以下
• 行业评级：以行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：涨跌幅+10%以上
  • 中性：涨跌幅-10%至+10%
  • 看淡：涨跌幅-10%以下

风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
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总结

小盘股指数在长期趋势中表现优于A股指数，但其波动性较大，收益的不确定性较高。在特定阶段，如经济复苏和流动性改善时，小盘股指数能实现显著超额收益，但在利率低位或走低阶段，其表现并不稳定。投资者需结合市场环境和自身投资目标进行综合判断。