20171210-中航证券-钢铁行业周报_库存见底_钢价高位震荡_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌 5.11%，跑输沪深300指数 5.24个百分点，在28个申万一级行业中排名垫底。尽管行业基本面显示下游需求好于预期，支撑业绩表现，但市场整体观望情绪浓厚，钢价冲高回落，短期存在下行风险，长期预计维持高位震荡。

主要观点

• 钢价走势：本周Myspic综合钢价上涨 1.25%，但冲高回落，部分品种价格出现回调。螺纹钢、热卷、冷轧等主要品种价格小幅波动，表明市场供需趋于平衡。
• 库存变化：社会库存总量为 775.12万吨，环比下降 2.52%，连续第9周下滑，但降幅明显减缓，预计库存将在未来几周见底。
• 原材料表现：铁矿石价格小幅盘整，港口库存高位运行，焦炭价格因限产和补库需求上涨，市场整体偏乐观。
• 盈利情况：全国钢厂盈利率为 85.28%，毛利高位见顶后小幅回落，但整体仍处于较高水平，钢企利润支撑较强。
• 行业前景：预计四季度钢厂盈利将继续向好，建议关注估值较低且受益于环保限产的龙头企业，如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

关键信息

钢价表现

• Myspic综合钢价上涨 1.25%，其中长材上涨 1.39%，扁平材上涨 1.06%。
• 螺纹钢价格小幅下跌，热卷、冷轧、中厚板等品种价格小幅上涨。
• 钢价上涨抑制下游需求，市场观望情绪浓厚，部分钢厂出现订单压力。

库存表现

• 社会库存连续第9周下降，创近年来最低水平。
• 螺纹钢仍为去库主力，中板库存下降明显，表明供需逐渐趋近平衡。
• 库存见底后，随着年前冬歇，库存将重新积累，为明年春后高峰用钢提供保障。

原材料分析

• 铁矿石：MyIpic综合指数上涨 0.74%，进口矿指数下跌 1.49%，港口库存攀升，钢厂限产影响需求，预计矿价将低位震荡。
• 焦炭：唐山二级冶金焦价格上涨 110元/吨，全国焦炭市场供需偏紧，焦企库存偏低，预计焦炭价格仍将继续上行。

盈利测算

• 全国钢厂盈利率为 85.28%，与上周持平。
• 螺纹钢测算毛利为 1,574.95元/吨，热轧毛利为 993.24元/吨，冷轧毛利为 763.32元/吨，中厚板毛利为 774.86元/吨。
• 毛利见顶后小幅回落，主要受钢价见顶及焦炭价格上涨影响。

行业要闻

• 中国2017年粗钢需求预计为 8.32亿吨，同比增长 3%。
• 钢铁行业明年产量预计与今年持平，需求增长放缓至 0.7%。
• 钢铁生态圈建设需形成和谐共赢的价值链，推动上下游协同发展。
• 清理整顿“地条钢”仍需持续发力，防止落后产能死灰复燃。

风险提示

• 钢铁行业需求超预期波动。
• 环保限产政策执行力度不及预期。

投资建议

• 投资评级：钢铁行业为 增持。
• 个股建议：关注估值较低、受益于环保限产的板块龙头，如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

行业数据概览

总结

钢铁行业本周整体回调，但基本面支撑较强，预计短期内钢价仍有下行风险，长期或维持高位震荡。库存持续下降，但降幅趋缓，供需趋于平衡。原材料方面，铁矿石价格低位盘整，焦炭价格稳步上行，钢厂利润维持高位。建议关注估值较低且受益于环保限产的龙头企业，同时警惕需求波动和政策执行不及预期的风险。