20171217-招商证券-环保_电力周报第108期_简单聊一聊煤改气_42页_3mb

环保与电力行业周报总结（2017/12/17）

核心内容

行业规模

• 上证指数：3266点
• 行业股票家数：141家，占比4.1%
• 总市值：21803亿元，占比3.9%
• 流通市值：16001亿元，占比3.7%

行业指数

• 绝对表现：-4.3%（1个月）、-4.1%（6个月）、1.5%（12个月）
• 相对表现：-2.0%（1个月）、-16.9%（6个月）、-17.7%（12个月）

煤改气政策

• 政府发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》及《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》，提出清洁能源供暖目标：2019年达50%，2021年达70%
• 煤改气需在落实气源的前提下有序推进，清洁燃煤供热作为基础性热源
• 燃煤超净排放改造市场体量大，单燃煤小锅炉市场超过1000亿元

主要观点

环保板块

• PPP模式是环保行业的重要投资抓手，具有系统性优势和金融杠杆催化作用，预计2017年PPP行业整体业绩增长显著
• 清洁燃煤作为基础性热源，未来五年将新增40%清洁能源供暖，其中30%为清洁燃煤
• 环保设备类公司将迎来巨大发展空间，政策从限产治理转向环保设施治理

电力板块

• 2016年以来电力公司经营情况出现分化，水电公司盈利优于火电公司
• 煤价上涨压缩火电公司利润，但预计2017年一季度煤价将回落
• 电力行业盈利是否见底仍需观察，但未来有改善预期

重点推荐公司

环保/电力

• 东方园林：海绵城市及黑臭水体治理PPP龙头，预计2017年PE估值15倍，上调目标价至24元
• 碧水源：MBR业务为主力，预计2017-2018年净利润25亿、34亿，目标价27元
• 聚光科技：监测行业龙头，预计2017年PE估值27倍，目标价48.2元
• 清新环境：重点推荐，预计2017年PE估值24倍
• 龙净环保、雪迪龙、德创环保等公司也被重点推荐

燃气板块

• 百川能源：京津冀燃气新贵，借壳上市，预计2017年和2018年净利润8.06亿、9.70亿，目标价20.60~25.75元

个股推荐及推荐顺序

• 四大金刚：东方园林、碧水源、博世科、中金环境
• 四小金刚：岳阳林纸、盈峰环境、高能环境、富春环保
• 其他推荐：中再资环、清新环境、聚光科技、龙净环保、雪迪龙等

重点行业事件跟踪

• 《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》：全国重点流域污染防治规划，覆盖全国范围
• 亚投行贷款：2.5亿美元用于北京煤改气项目，4.28亿欧元用于设立区域减排和污染防治基金
• 环保税政策：贵州省、江西省等地环保税标准实施，避免产业转移
• 环保条例修订：四川强化环保责任追究，江西明确环保税税额标准
• 输电价格定价办法：发改委发布区域电网和跨省跨区输电价格定价办法
• 煤炭库存制度：2018年1月1日起推行煤炭最低库存和最高库存制度
• 能源局部署：贯彻十九大任务，推动清洁供暖和能源结构优化

下周主要事件提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，如上海电力、伟明环保、天壕环境、启迪桑德、华测检测等
• 中再资环、中持股份、华西能源、中原环保、首创股份等公司有重要事项

主要公司估值比较

环保及水务板块

电力及燃气板块

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险
• 证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考