京津冀煤改气专题报告_清洁供暖爆发力强_煤改气具长期可持续性_19页_1mb

环保行业专题报告总结：京津冀煤改气与天然气消费趋势

核心内容概述

本报告聚焦京津冀地区的清洁供暖政策及天然气消费趋势，分析其短期爆发力与长期可持续性。通过政策推动、补贴支持、气源保障和价格机制优化，京津冀“煤改气”进程加速，预计在2020年前将带动天然气产业链市场规模达3000亿元。同时，天然气作为清洁化石能源，其消费占比有望从2016年的6.4%提升至2030年的15%，成为全国长期趋势。

主要观点

• 短期爆发力强：2017年京津冀农村清洁供暖任务紧迫，中央和地方财政补贴力度大，预计2017年三季度将出现集中爆发，区域煤改气有望持续至2020年。
• 长期趋势明确：天然气消费占比提升是国家长期战略，预计2030年天然气消费量将达6000亿方，是2016年的200%。
• 气价低位运行：天然气价格受国际原油价格影响，且我国天然气价格折价系数高于国际水平，未来有望进一步下调，提升经济性。
• 气源瓶颈已解：2020年我国气源保供能力将超4400亿方/年，京津冀区域管输能力达1200亿方/年，为煤改气提供充足气源保障。

关键信息

政策支持

• 2017年《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》要求2017年10月底前完成“禁煤区”建设任务。
• 京津冀“2+26”城市成为重点，中央财政每年对直辖市、省会城市、地级城市分别提供10亿、7亿、5亿元补贴。
• 多项政策推动天然气价格市场化改革，包括2016年天然气价格并轨、2017年配气价格监管政策等。

市场空间测算

• 京津冀煤改气市场预计2020年前总规模达3000亿元。
• 市场主要分为接驳、改造及燃具、天然气消费三大领域。
• 接驳市场：工业约525亿元，居民约216亿元。
• 改造及燃具市场：工业约321亿元，居民约158亿元。
• 天然气消费市场：工业约1485亿元，居民约257亿元。

投资标的推荐

• 短期受益标的：百川能源、金鸿能源、迪森股份、蓝焰控股。
• 长期受益标的：迪森股份、蓝焰控股、万和电气、大元泵业等。
• 重点公司分析：
  • 百川能源：专注环京-雄安区域，中标武清区煤改气项目，预计2017年EPS为0.83元，PE为19倍，给予“强烈推荐”。
  • 金鸿能源：上半年业绩预增30%-50%，与大唐国际签订供气协议，2017-2019年EPS分别为0.67元、0.91元、1.16元，PE分别为27倍、20倍、15倍，维持“强烈推荐”。
  • 迪森股份：布局天然气装备及运营，2017年EPS为0.59元，PE为31倍，预计2017年壁挂炉销售量将超预期。
  • 蓝焰控股：专注于煤层气开发，2016年净利3.8亿元，2017-2019年EPS分别为0.60元、0.78元、0.86元，PE分别为22倍、17倍、15倍，给予“强烈推荐”。

风险提示

1. 政策推动及政府资金投入不及预期；
2. 天然气价格出现超预期波动；
3. 其他稳定性、经济性更高的清洁能源出现。

附录：图表与数据来源

• 图1：我国天然气表观消费量持续增长，2016年增速出现拐点；

• 图2：2016年中国一次能源消费占比，天然气仅6%；

• 图3：世界一次能源消费占比，天然气超20%；

• 图4：国际天然气与原油期货价格走势；

• 图5：我国管道天然气价格管理体系；

• 图6：中部部分省份天然气消费量；

• 图7：煤改气产业链及A股主要上市公司。

• 数据来源：Wind、民生证券研究院。