国产大飞机行业专题报告一：C919批产和全面国产化加速，产业链迎景气拐点-240724-中泰证券-39页_3mb

国产大飞机专题报告：C919批产与全面国产化加速

核心结论

中泰证券研究所认为，C919规模化商运已开启，产能建设进入新阶段，叠加三架大航确认订单加速释放，叠加存量更新、增量需求和国际拓展的多重利好，产业链有望迎来景气拐点。国产化替代加速推进，尤其在材料、部件领域取得突破，但仍需突破发动机及关键机载系统等领域的自主可控。长期看，中国民机市场潜力巨大，C919有望成长为全球领先的商用窄体客机之一。

话题

1. 产能建设与交付节奏
2. 需求驱动因素分析
3. 国产化进程与产业链
4. 上市公司受益分析

全文要点

截至2024年7月，ARJ21累计交付139架，C919已步入规模化商运；东航、国航等大航累计确认订单300架，意向订单有望加速转化为确认订单。

产能建设与交付节奏

商飞规划未来五年内C919年产能达到150架；2024年4月，上海市浦东新区二期项目建设开工，涵盖生产线、设备升级等多方面；2023年空客产能利用率仅为历史平均水平的85%，预计2030年前后将实现100架/年交付目标，至2035年累计产量或超过1000架。

需求驱动因素分析

• 存量更新: 国内机队平均机龄已达9.8年，强制机龄20年，预计将在2030年前后迎来大规模主力机型更新替换，C919有望在此过程中获取大额订单。
• 增量需求: 根据中国商飞预测，中国在未来20年将成为全球新机交付最大市场，尤其窄体客机市场需求庞大，C919、ARJ21的国产替代空间广阔。
• 海外拓展潜力: C919已获得文莱意向订单，验证国际合作能力；正在进行的东南亚试飞有望为进一步开拓国际市场打下基础。

国产化进程与产业链

国产化升级全面推进：机体结构方面，铝锂合金、钛合金等关键材料已实现国产替代；复合材料应用率达12%（对标A320），C929预计将提升至51%。厂商如中国铝业、南山铝业、宝钛股份、光威复材、中航高科等参与国产部件研发。

系统国产化进程稳步提升：部分机载系统由合资企业供给，中航机载已于上海落户布局，目标在接下来三到五年内实现整体国产化推进；推进系统方面，LEAP-1C由国际厂商主导设计，国内长江-1000A发动机正处于试飞阶段，国产推进系统市场潜力巨大。

上市公司受益分析（节选）

• 中航西飞: 作为C919机体大部段核心供应商，营收与净利润持续增长，是大飞机板块重点企业。
• 中航重机: 军用锻件龙头企业，已进入空客、波音供应商体系，受益于国产大飞机配套扩产。
• 三角防务: 是国内模锻件核心厂商，即将承接C929装配产线设计与工装供应任务。
• 广联航空: 专注部段装配及工装设计，北坡在手大额订单预示未来增长空间。

结语

C919规模化商运已进入实质发展期，产业链“主—供”模式带动自主能力持续提升，叠加全产业链上的高峰需求，国产大飞机有望在国内市场扮演更重要的角色。随着适航认证持续推进，国际出口逐步打开，“中国大飞机”作为国家名片，具有战略价值和投资价值。