20221129-首创证券-国防军工行业简评报告_C919获生产许可证_国产商用飞机有望打开万亿市场空间_6页_597kb

C919 获生产许可证，国产商用飞机有望打开万亿市场空间

核心内容

2022年11月29日，中国民航局向中国商飞颁发C919大型客机生产许可证（PC），标志着C919即将进入产业化生产阶段。这是从设计研制阶段向批量生产阶段的重要里程碑，意味着国产大飞机进入规模化生产的新阶段。

主要观点

• 产业化进程加速：C919获得生产许可证后，预计将在2022年底前取得适航证，并交付首家客户——中国东方航空。
• 订单量与市场价值：C919累计订单已超过1100架，订单金额超7000亿元。未来20年，中国将接收约9284架民航客机，市场总价值近9万亿元。
• 性价比优势：C919售价为0.99亿美元，相比空客A320NEO和波音737MAX具有明显的价格优势，同时在运营成本、舒适度和环保方面也有提升。
• 产业链带动效应：C919的规模化生产将推动我国航空制造产业链的构建和完善，为多家产业链上市公司带来发展机遇。

关键信息

订单情况

• C919累计订单已超过1100架，订单金额超7000亿元。
• 珠海航展再获300架订单，使累计订单量达到1100架。
• C919人民币目录单价为6.53亿元。

市场前景

• 未来20年中国接收的民航客机数量为9284架，市场总价值近9万亿元。
• 假设国产商用飞机占比为25%，则国内市场容量超2万亿元。
• 若C919获得EASA和FAA适航证，有望打破波音和空客的全球垄断。

机型介绍

• ARJ21：支线客机，已交付75架。
• C919：中短程单通道大型干线客机，预计2022年内交付。
• CR929：远程双通道大型干线飞机，2020年启动设计，预计2030年交付。

产业链公司

市场价值占比

• 机体：36%
• 发动机：22%
• 机电系统：13%
• 航电系统：17%
• 其他：12%

风险提示

• 疫情反复可能影响供应链衔接。
• 下游扩产不及预期。

评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对同期的沪深300指数涨跌幅进行评估。

投资建议的评级标准

行业投资评级

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师，2022年3月加入首创证券。

分析师声明

本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，分析师对报告内容和观点负责。

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