20240724-中泰证券-国产大飞机专题报告一_C919批产和全面国产化加速_产业链迎景气拐点_39页_3mb

国产大飞机C919专题报告总结

产业拐点与规模商运

• C919于2023年5月正式投入商业运营，截至2024年已有6架交付，标志着我因除自主研制大型客机的能力，进入规模化商运新阶段。
• 商飞投入超百亿元建设C919批产能，第二期建设项目占地33万平方米，目标总装产能达150架/年。
• C919竞争机型为空客A320neo和波音B737MAX8，在载客量、舒适性、价格等方面具备一定优势，性能参数对标国际主流机型。

市场需求分析

• 确认订单已达1300架次以上，其中三大航（东航、国航、南航）及多家租赁公司已签订C919订单。
• 受益于中国机队平均机龄达9.8年（强制退出机龄20年），预计2030年前后将迎来集中换机潮，C919有望从中受益。
• 国际市场展示及EASA可能于2025年取证，为未来海外拓展奠定基础。
• 商业航空旅客周转量预计未来20年增长显著，中国占全球份额将持续提升，窄体客机需求存在缺口。

国产化进程与产业链

• C919采用“主制造商-供应商”模式，国产化率约65%，机体结构基本国产化，发动机和机载系统对进口依赖较高。
• 核心材料国产化进展：
  • 铝锂合金、钛合金实现部分国产替代，如宝钛股份、南山铝业、西部超导等。
  • 复合材料用量提升，未来C929机型预计复材占比达50%以上。
• 产业链各环节及重点企业：
  • 航空制造：中航西飞、洪都航空、中航重机。
  • 材料及零部件：宝钛股份、西部超导、光威复材。
  • 机载设备：中航机载、中航光电。

风险因素

• C919产能扩充及交付节奏可能出现挑战。
• 国产替代受限于技术、市场推广和国际竞争因素。
• 海外供应商可能面临政治、经济波动导致供应断供风险。
• 市场空间测算可能存在偏差，数据租用不及时导致风险。