20210728-美尔雅期货-PVC半年度报告_电石成本支撑较强_PVC下半年高位震荡_23页_2mb

美尔雅期货 PVC 半年度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年下半年PVC市场的供需状况、成本支撑、出口变化以及库存情况，为投资者提供市场判断与操作策略。

主要观点

• 供需矛盾不大：下半年供需矛盾相较上半年有所缓解，但整体仍处于紧平衡状态。
• 成本支撑强劲：电石价格高位运行，成为PVC价格的重要支撑因素。
• 出口窗口关闭：上半年出口增长显著，但下半年出口可能大幅回落，转向内销。
• 需求支撑仍存：地产竣工周期持续，加上城镇改造及PVC地板出口增长，对PVC需求形成支撑。
• 库存处于低位：社会库存水平较低，但7-8月去库放缓，可能进入季节性累库阶段。
• 价差套利机会：短期可关注9-1反套，中长期需等待9-10月需求旺季来临。

关键信息

一、行情回顾

• 2020年PVC处于上涨趋势，主要受春节寒潮及能耗双控政策影响。
• 2021年上半年PVC产量同比增加16%，出口量同比增长3倍。
• 2021年6月PVC价格再度冲高，主要受电石价格上涨影响。

二、供给端分析

1. 新增投产较少：2021年新增产能约222万吨，但实际投产仅约142万吨，确定性较大的为102万吨。
2. 开工负荷高位：上半年检修偏少，开工负荷维持在近几年中高位，但7月因限电政策，部分企业降负荷。
3. 电石供应偏紧：能耗双控政策导致电石产量受限，价格持续高位，影响PVC成本。

三、需求端分析

1. 下游开工一般：PVC制品企业因价格高位而成本压力大，开工率维持在刚需水平。
2. 地产需求支撑：地产竣工面积在6月出现超预期增长，仍对PVC需求形成支撑。
3. 城镇改造需求：老旧小区改造带动PVC管材需求，预计需求量约230万吨。
4. PVC地板出口：成为新的需求增长点，预计未来将逐步替代传统地板。

四、库存端分析

• 2021年社会库存水平较低，但7-8月去库放缓，可能进入累库阶段。
• 库存变化与往年相似，但受出口影响，去库时间提前。

五、供需平衡表

• 2021年7月，总供应量为2372.5千吨，总需求为1990千吨，供需比为83.88%。
• 预计出口量将从7月开始回落，月度出口量可能降至7万吨左右。

六、期货套利

• 短期关注9-1反套，因01合约对应四季度需求旺季。
• 基差波动不大，处于平水状态，缺乏单边趋势。

七、总结与展望

• 短期策略：逢高做空，逢低做多，关注9-1反套。
• 中长期展望：PVC价格维持高位震荡，需关注9月需求状况及电石限电政策变化。
• 市场判断：下半年PVC价格难以大幅下跌，但缺乏新的驱动，需关注需求改善情况。

结论

综合来看，2021年下半年PVC市场在电石成本支撑下，整体呈现高位震荡格局。虽然出口窗口关闭，但地产及城镇改造需求仍能提供一定支撑。投资者应关注电石限电政策及9-10月需求旺季，适时进行价差套利操作。