PVC半年度报告：电石成本支撑较强，PVC下半年高位震荡-20210728-美尔雅期货-23页_1mb

美尔雅期货 PVC 半年度报告总结

核心内容

2021年下半年，PVC市场预计保持高位震荡态势，主要受成本支撑和需求端的稳定影响。尽管供需矛盾较上半年有所缓解，但整体仍偏弱，缺乏单边趋势驱动。投资者应关注短期的逢高做空、逢低做多策略，以及中期的9-10月需求旺季。

主要观点

• 成本支撑：电石价格受能耗双控政策影响持续走高，导致PVC成本支撑增强，价格难以大幅下跌。
• 供应端：上半年新增产能较少，且主要投产项目将在下半年释放，但整体供给压力不大。同时，部分PVC企业因电石价格高企而降负荷生产。
• 需求端：地产竣工表现超预期，支撑PVC需求。此外，城镇改造及PVC地板出口成为新的需求增长点。
• 库存端：当前社会库存处于较低水平，但7-8月去库放缓，预计会出现季节性累库。
• 套利策略：短期可关注9-1反套，中长期需等待需求旺季来临。

关键信息

一、行情回顾

• 2020年PVC价格处于上涨趋势，主要受春节期间美国寒潮及国家碳中和政策影响。
• 2021年上半年PVC出口大幅增加，成为行情主要推手。
• 2021年6月电石限电政策收紧，推动PVC价格再度冲高。

二、供给端分析

• 新增产能：2021年新增投产预计为142万吨，其中102万吨较为确定，但主要集中在下半年释放。
• 检修情况：上半年检修偏少，开工负荷维持在高位，但部分企业因能耗政策导致被动检修。
• 出口影响：上半年出口量同比增长3倍，但7月开始预计大幅回落，出口转内销趋势明显。

三、需求端分析

• 下游开工：整体开工率处于近几年中值水平，但因PVC价格高企，制品企业开工受限，仅维持刚需。
• 地产需求：6月竣工面积超预期，显示地产仍处于竣工周期，但新开工面积受政策影响下降。
• 城镇改造：预计全国40亿平米老旧小区改造将带来约230万吨PVC管材需求。
• PVC地板出口：成为新的需求增长点，主要出口美国，未来有望替代传统地板材料。

四、库存端分析

• 库存水平：2021年社会库存处于较低水平，但7-8月去库放缓，预计出现季节性累库。
• 库存变化：整体库存变化与往年相似，但因出口增加，去库时间节点提前。

五、供需平衡表

• 供需预测：2021年7月，PVC总供应量约为2372.5千吨，总需求量约为1990千吨，供需比为83.88%。
• 出口预测：预计7月出口量下降至7万吨/月附近，后续进一步下降至5万吨左右。

六、期货套利

• 基差波动：上半年基差出现两次走强，分别在3月海外装置停车和5月内蒙限电时。
• 价差策略：短期关注9-1反套，中长期关注9-10月需求旺季带来的行情变化。

总结与展望

• 行情判断：PVC价格在成本支撑下难以大幅下跌，但需求端有所走弱。
• 供应展望：下半年供给压力不大，主要产能释放将在明年。
• 需求展望：8-9月传统旺季或带来需求回暖，需关注9月需求状况。
• 策略建议：短期采用逢高做空、逢低做多策略，中期关注9-10月需求变化。

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