2025-05-06-北大国民经济研究中心-预测报告_超预期高关税冲击_经济阶段性承压_15页_1mb

超预期高关税冲击，经济阶段性承压

核心内容概述

本报告由北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组发布，分析2025年4月中国宏观经济在特朗普超预期高关税政策下的表现。报告从工业增加值、消费、投资、出口、进口、价格指数（CPI与PPI）以及货币金融等方面进行预测和分析，指出外部压力和政策调整对中国经济增长的阶段性影响。

主要观点与关键信息

一、经济增长预测

二、主要观点

• 工业增加值：受高基数效应和外部压力影响，2025年4月工业增加值同比增速为6.0%，较上期下降1.7个百分点。
• 消费：出口转内销和政策推动使消费小幅上涨，预计增长6.9%，但仍处于低位。
• 投资：受高关税影响，企业观望情绪浓厚，预计1-4月固定资产投资同比增长4.2%，与前期持平。
• 出口：中美贸易摩擦加剧，叠加高基数效应，出口增速大幅下滑至-3.5%。
• 进口：美国高关税抑制从美进口，同时全球产业链风险导致进口增速继续下行，预计-12.5%。
• CPI：食品价格小幅上涨，但非食品消费品供给增加，叠加出口企业压力，CPI增速预计为-0.2%。
• PPI：高关税导致工业品供给增加，全球需求收缩，PPI降幅扩大至-2.8%。
• 新增人民币贷款：宽松政策和低基数效应推动信贷规模同比多增，预计新增贷款为12000亿元。
• M2：宽松货币政策和内需刺激支撑M2增长，但外部压力和谨慎行为导致增速温和回落至6.8%。
• 人民币汇率：中国科技发展和美国政策不确定性推动人民币震荡上行，预计5月汇率在7.0~7.3区间波动。

重点分析

工业增加值

• 拉升因素：基数效应、政策支持、内需回暖。
• 压低因素：外部经济压力、原材料价格波动、通缩预期。
• 预测：2025年4月工业增加值同比增长6.0%，较上期下降1.7个百分点。

消费

• 拉升因素：出口转内销、促销活动、政策推动。
• 压低因素：居民收入增速偏低。
• 预测：社会消费品零售总额同比增长6.9%，较前期上涨1.0个百分点。

投资

• 拉升因素：“两新”政策扩围、制造业投资扩张。
• 压低因素：高关税抑制企业投资意愿、传统产能收缩。
• 预测：1-4月固定资产投资同比增长4.2%，与前期持平。

出口

• 拉升因素：中欧、中日韩贸易谈判重启。
• 压低因素：中美贸易几乎停摆、高基数效应。
• 预测：出口总额同比增长-3.5%，较前期下降15.9个百分点。

进口

• 拉升因素：转向非美国家进口。
• 压低因素：从美进口减少、全球产业链断裂风险。
• 预测：进口总额同比增长-12.5%，较前期下降8.2个百分点。

价格指数

CPI（消费者物价指数）

• 拉升因素：食品价格小幅上涨。
• 压低因素：非食品消费品供给增加、出口企业承压。
• 预测：CPI同比增长-0.2%，较上期下降0.1个百分点。

PPI（工业生产者价格指数）

• 压低因素：工业品供给增加、全球需求收缩、传统产业产能去化。
• 预测：PPI同比下跌2.8%，降幅较上期扩大0.3个百分点。

货币金融

新增人民币贷款

• 拉升因素：宽松货币政策、房地产松绑、低基数效应。
• 压低因素：地方化债、外部不确定性。
• 预测：新增贷款为12000亿元，同比多增4700亿元。

M2（广义货币供应量）

• 拉升因素：宽松货币政策、财政刺激、季节性信贷需求。
• 压低因素：节后资金回笼、外部压力、企业与居民谨慎。
• 预测：M2同比增长6.8%，较上期回落0.2个百分点。

人民币汇率

• 拉升因素：中国科技发展、美国经济不确定性。
• 压低因素：美联储降息预期未兑现。
• 预测：2025年5月人民币汇率在7.0~7.3区间双向波动震荡上行。

研究背景与机构简介

• 机构名称：北京大学国民经济研究中心
• 成立时间：2004年
• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学教学研究等。
• 研究成果：
  • 推动中国人口政策调整。
  • 提出三维宏观调控体系。
  • 预测中国经济目标增速为6.5%。
  • 研究供给侧改革与新常态经济。
  • 出版《原富》杂志和《中国经济增长报告》等系列报告。

免责声明

• 本报告为学术研究用途，仅供参考，不构成投资建议。
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