2022-08-16-北大国民经济研究中心-宏观冲击扰动再现_经济表现不及预期_24页_911kb

宏观经济波动与预期不符：经济复苏挑战持续

2022年7月，中国宏观经济虽呈现逐步恢复态势，但多项关键指标表现不及市场预期，扰动因素仍然存在，经济复苏节奏偏缓。从供给端看，疫情影响持续，工业增加值实际增长3.8%，环比小幅上升0.38%，制造业、装备制造业和高技术制造业增长较快，但整体工业生产活动仍显谨慎；需求端亦表现疲弱，社会消费品零售额累计同比下降0.2%，增速仅2.7%，居民消费欲望不足，服务性消费小幅改善但商品零售回落明显。固定资产投资同比增速5.7%，房地产下滑明显，部分拉动拖累整体增长。

出口延续高增长，7月增速达18%，得益于供应链的恢复与地缘因素的支撑；进口虽有小幅回暖，增速2.3%，但仍未能正增长，表明内需恢复尚不充分。价格方面，CPI同比上涨至2.9%，环比0.5%，主要是食品价格上涨驱动，尤其是猪肉和鲜菜反弹；PPI同比4.2%，环比下跌1.3%，大宗商品价格回落是主因。货币金融数据方面，社融存量同比增速仅为4.5%，大幅低于预期，货币供给偏宽但信用收缩明显。

展望未来，稳增长政策持续推进，经济逐步回暖，但疫情扰动、房地产低迷及国际不确定性仍为经济带来压力，预计四季度或有望摆脱下行趋势，但分化或仍将持续。