20220530-北大国民经济研究中心-预测报告_国内疫情反复_稳增长政策持续加码_13页_1mb

国内疫情反复，稳增长政策持续加码总结

核心内容概述

2022年5月，中国宏观经济面临多重压力，包括国内疫情反复、国际地缘冲突加剧、海外需求收缩以及国内消费和出口持续承压。与此同时，政府持续出台稳增长政策，推动基建投资和货币信贷宽松，以稳定经济运行。整体来看，经济稳增长压力持续，但政策支持在一定程度上缓解了部分下行风险。

主要观点

• 疫情反复：多地疫情散点暴发，北京、上海等核心城市实施封控措施，对生产、消费及进出口造成不利影响。
• 稳增长政策加码：政府通过财政与货币政策宽松，加大基建投资和出口退税力度，以支撑经济增长。
• 消费持续低迷：疫情对餐饮、旅游等服务类消费压制明显，叠加高基数效应，消费同比继续下滑。
• 出口下行压力大：海外需求收缩与国内疫情双重影响下，出口增速放缓，但价格因素和政策支持提供一定支撑。
• 进口增速缓慢回升：国内政策推动和能源价格高位支撑有助于进口，但疫情和高基数效应仍对其形成压制。
• CPI与PPI分化：CPI受消费需求回落和食品价格下跌影响，同比温和上涨；PPI则因工业需求偏紧和能源价格波动而持续回落。
• 信贷需求减少：疫情抑制居民和企业信贷需求，新增人民币贷款同比少增。
• M2增速保持高位：宽松的财政和货币政策推动M2同比增速维持在较高水平。
• 人民币汇率承压：地缘冲突、疫情反复和中美利差倒挂导致人民币汇率震荡下跌。

关键信息汇总

一、经济增长预测

二、供给与需求分析

工业增加值

• 预测：5月份同比增长0.5%，较上期回升3.4个百分点。
• 拉升因素：
  • 货币政策调整，首套住房贷款利率下限降低。
  • 财政政策支持，国常会和稳增长会议推动投资和政策落地。
• 压制因素：
  • 4月份工业企业利润同比下降8.5%，经营放缓。
  • 疫情反复影响生产和交付。

社会消费品零售总额

• 预测：5月份同比下降18.7%，较上期减少7.6个百分点。
• 拉升因素：
  • 多地发放消费券，刺激消费。
  • 汽车销量下滑幅度收窄。
• 压制因素：
  • 高基数效应，去年同期消费增速较高。
  • 疫情扩散影响餐饮、旅游等服务消费。

固定资产投资

• 预测：5月份累计同比增长5.8%，较上期下降1.0个百分点。
• 拉升因素：
  • 基建投资持续发力，专项债发行加快。
  • 高技术制造业投资稳定增长。
• 压制因素：
  • 房地产投资持续走弱，销售面积和销售额同比大幅下降。
  • 高基数效应影响增速。

三、价格走势分析

CPI

• 预测：5月份同比上涨1.9%，环比下降0.5%。
• 食品项：环比下降2.6%，主要受猪肉、鸡蛋、蔬菜价格下跌影响。
• 非食品项：环比上升0.1%，工业消费品价格小幅回升，服务业价格略有下降。

PPI

• 预测：5月份同比上涨5.8%，环比下降0.4%。
• 生产资料：环比下降0.5%，化工、水泥、铁矿石等价格普遍回落。
• 生活资料：环比上升0.1%，能源价格有所回弹，但整体工业价格开始回落。

四、货币与信贷情况

新增人民币贷款

• 预测：5月份新增人民币贷款13000亿元，同比少增2000亿元。
• 压制因素：
  • 疫情抑制居民和企业信贷需求。
  • 房地产市场低迷影响中长期贷款。
• 拉升因素：
  • 住房贷款利率下调，降低融资成本。
  • 财政政策宽松，刺激市场信心。

M2同比增速

• 预测：5月末同比增长10.2%，增速较上月末下降0.3个百分点。
• 拉升因素：
  • 增值税留抵退税政策实施，财政存款转化为企业存款。
  • 财政货币政策宽松，推动货币供应增长。
• 压制因素：
  • 疫情影响新增贷款，抑制M2增速。

五、人民币汇率预测

• 预测：6月份人民币汇率震荡下跌，预计在6.70~6.85区间。
• 压制因素：
  • 地缘冲突和中美利差倒挂导致人民币承压。
  • 疫情影响出口，削弱汇率支撑。
• 拉升因素：
  • 财政货币政策联合发力，提供一定支撑。
  • 疫情边际好转可能对汇率形成支撑。

机构背景

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院，专注于中国经济波动、增长、宏观调控、供给侧改革等领域的研究。该中心的研究成果在政策制定中具有重要影响，包括推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究中国经济目标增速等。

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