20221121-浙商证券-大消费行业专题报告_从美国消费看中国优质制造复苏_10页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年11月美国零售消费及库存情况，探讨其对全球消费市场，尤其是中国优质制造行业的影响。报告指出，尽管美国消费面临挑战，但部分刚需消费领域表现出较强的韧性，同时库存增速放缓，为未来消费复苏提供了基础。

消费趋势：美国零售消费在2022年10月同比上涨7.5%，其中刚需消费表现优于行业整体，而耐用品和可选消费增速放缓。食品和饮料店、食品杂货店、建筑材料和园林设备店等刚需类消费增长显著。
零售公司表现：
- 沃尔玛、塔吉特、梅西百货和罗斯百货的营业收入分别同比上涨8.7%、3.4%、-3.8%和-0.2%。
- 沃尔玛因食品等必需品消费占比高，业绩表现亮眼。
- 家得宝和劳氏因专业客户需求支撑，业绩超预期，且毛利率相对稳定。
毛利率情况：商超百货零售商毛利率承压，主要由于折扣力度加强；而家居零售商毛利率保持相对稳定。
库存情况：美国头部零售商库存增速回落，尤其在22Q2-Q3期间，沃尔玛、塔吉特、梅西百货和罗斯百货的库存增速分别下降至12.6%、14.4%、4.3%和11.8%。库存销售比下降，表明库存控制初见成效。
消费旺季预期：随着黑色星期五和圣诞节等消费旺季的到来，库存有望在1-2个季度内消化。沃尔玛预计四季度销售额同比增长3%，而塔吉特和罗斯百货则预计出现下降。