20221121-兴证期货-有色金属周度报告_国内延续去库_铝价走势偏强_11页_4mb

周度报告总结：兴证期货.研发产品系列 - 全球商品研究·有色金属

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月18日至11月21日期间全球及国内有色金属市场，尤其是铝价走势与相关产业链的动态变化。报告从行情回顾、宏观资讯、现货及期现情况、库存、供应情况、下游开工、资金情绪等多个维度进行分析，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

铝价走势偏强

• 国内铝价：上周沪铝主力合约AL2212震荡走高，周五收于19200元/吨，周涨幅为2.37%。
• 现货市场：铝价连续半月走强，库存持续下降且创年度低位，现货升水保持坚挺并扩大。
• 成本端：国内电解铝完全成本下降18.7元/吨至17890元/吨，但成本整体下浮空间有限。
• 全球铝价：LME铝价小幅下跌，但沪伦比值上升，显示国内铝价相对强势。

供应端动态

• 国内供应：四川铝厂复产较预期提前，广西出台复产鼓励政策，预计省内电解铝项目或提速。
• 减产情况：河南地区电解铝减产8万吨执行完毕，复产时间未定，国内电解铝运行产能窄幅波动。
• 成本影响：电力供应压力缓解，火电成本下探，但氧化铝价格仍处弱势。

需求端表现

• 下游需求：铝型材企业未完成排产期增加，工业型材产量环比提升1%，建筑型材产量同比减少17.7%。
• 行业趋势：工业型材受益于光伏和新能源汽车发展，表现优于建筑型材。

库存变化

• 国内库存：SMM统计显示，国内电解铝社会库存连续4周去库，降至54.7万吨，较去年同期下降49.1万吨。
• 全球库存：LME铝库存下降4.75%，SMM社会库存下降5.3%，总库存下降4.9%。

关键信息

宏观经济动态

• 国内政策：疫情防控措施优化，预计未来几个月耐用品消费将有所修复。
• 海外通胀：美国10月CPI同比上涨7.7%，核心CPI触顶回落，但回归2%目标仍需时间。
• 货币政策：美国10年期国债收益率下行，显示市场对加息预期减弱；欧洲央行启动企业债购买计划，但欧元区经济面临萎缩风险。
• 英国通胀：10月CPI同比增长11.1%，创1981年以来新高，英国央行仍可能继续加息。
• IMF警告：全球贸易分裂可能造成1.4万亿美元损失，俄乌冲突仍是经济最大拖累。

资金情绪与持仓

• 国内持仓：SHFE铝合约持仓与铝价走势相关，基金净多持仓变化反映市场情绪。
• 国际持仓：LME铝合约基金净多持仓与铝价同步波动，短期持仓变化显示市场观望态度。

策略建议

• 短期策略：建议投资者保持观望态度，铝价短期或维持偏强震荡，但上涨空间受限。

风险提示

• 供应风险：欧美实体经济恢复超预期可能导致铝价波动。
• 政策风险：宏观货币政策变化可能影响市场走势，尤其是美联储加息不及预期。

图表与数据来源

• 图表1-6：涵盖铝价走势、现货升贴水、基差、期现关系、库存变化及开工率等关键指标。
• 数据来源：Wind、SMM、兴证期货研发部。

总结

本报告指出，当前铝价走势偏强主要受供应端缓解和库存去化支撑，需求端虽有边际改善，但建筑型材仍是拖累因素。全球宏观环境仍面临通胀压力和政策不确定性，需密切关注欧美经济数据及货币政策动向。整体来看，铝价短期或维持震荡，但上涨空间有限，建议投资者保持谨慎观望。