20170207-中泰证券-化工2017年度策略报告_取势长周期_深挖真成长_82页_4mb

基础化工行业2017年度策略报告总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析师王席鑫和周思捷提出对基础化工行业的投资策略，评级为“增持”。报告指出，2016年化工行业经历了周期回归，整体盈利改善，部分子行业如粘胶短纤、炭黑、MDI、纯碱、草铵膦等表现突出。同时，报告认为2017年将是化工行业景气延续的一年，并关注化工新材料领域的成长机会。

主要观点

行业景气持续

1. 供需改善：化工行业景气来源于实际的供需改善，表现为高开工率与低库存，价格的上涨较为理性，具备持续性。
2. 环保去产能：环保政策趋严，导致部分行业产能减少，行业格局趋于稳固，新进入者门槛高。
3. 需求端稳定：很多化工品需求来自消费市场，如粘胶、尿素、农药等，增长稳健，且新材料领域具备供给创造需求的特征。
4. 原料价格支撑：油价等基础能源价格支撑化工品成本端，供需紧张的子行业将获得超额利润。

股票投资逻辑

1. 周期股投资：化工周期股在行业趋势向好时具有较大的价格弹性，尤其在高开工率、无新增供给的中期格局下，盈利改善明显。
2. 个股推荐：重点推荐丁二烯（华锦股份）、粘胶短纤（三友化工）、炭黑（黑猫股份）、MDI（万华化学）、PTA-涤纶（桐昆股份）、甜味剂（金禾实业）、纯碱（山东海化、远兴能源）、草铵膦（利尔化学）、PVC（中泰化学）、VD3（花园生物）等具备景气周期和成长潜力的个股。

成长股投资趋势

1. 真成长股：17年成长股选择将从关注外延发展转向重视内生增长，关注公司盈利增长与估值之间的匹配度。
2. 重点成长领域：
   • 新材料：碳纤维、石墨烯、高分子膜材料等。
   • 新能源汽车产业链：关注相关企业。
   • 半导体产业链：如康得新、胜利精密等。
   • 新型显示产业链：如康得新、鼎龙股份等。
   • 精细化工品：如康得新、国瓷材料等。
   • 重点推荐公司：康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料、雅克科技、强力新材。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：291家
• 行业总市值：3548.898亿元
• 行业流通市值：1268.605亿元

2016年行业表现

• 石油化工行业上涨8.1%
• 基础化工行业上涨7.6%
• 行业PE约为44和48倍，排名第9和第5

重点行业分析

• 石油石化板块：上游勘探开采亏损，中游炼化盈利改善，下游化工制品及化纤行业利润增长稳定。
• 基础化工板块：粘胶短纤、炭黑、MDI、纯碱等子行业表现较好，受益于环保政策与供需改善。

投资建议

• 周期景气板块：关注乙烯、丁二烯、PDH-聚丙烯/丙烯酸、芳烃-PTA-涤纶等受益于油价上涨的子行业。
• 成长股板块：关注康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料、雅克科技、强力新材等具备内生增长潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对化工行业需求产生影响。
• 环保监管力度不足：可能导致行业去产能进程受阻。
• 新材料产业化进度低于预期：可能影响成长股的投资价值。

重点推荐公司

周期景气板块

• 丁二烯：华锦股份、万华化学
• 粘胶短纤：三友化工
• 炭黑：黑猫股份
• MDI：万华化学
• PTA-涤纶：桐昆股份、荣盛石化、恒力股份
• 纯碱：山东海化、远兴能源
• 草铵膦：利尔化学
• PVC：中泰化学
• VD3：花园生物

成长股板块

• 新材料：康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料、雅克科技、强力新材

总结

本报告从行业供需、环保政策、原料价格等多个维度分析了2017年基础化工行业的投资机会，强调了周期景气与真成长股的双重布局。报告认为，随着环保政策趋严和油价震荡上行，化工行业将维持景气，同时新材料领域具备较高的投资价值。投资者应关注具备景气周期和内生增长能力的龙头企业，以获取更稳健的收益。