20240911-中原证券-凯盛新能-600876.SH-中报点评_短期业绩有所承压_关注公司降本增效情况_5页_840kb

凯盛新能（600876）中报点评：短期承压，中长期前景向好

一、业绩概要

• 营收增长：公司2024年上半年实现营业总收入297.9亿元，同比增长72%。
• 净利亏损：归属于上市公司股东的净利润为-5.5亿元，同比下降14255%，基本每股收益为-0.08元，加权平均净资产收益率为-11.9%。

二、亏损原因分析

• 行业供给过剩：光伏玻璃行业产能过剩导致产品价格下行，毛利率下降，2024年上半年公司光伏玻璃毛利率为68.8%，同比降低4.31个百分点。
• 成本与库存压力：单位产品成本上升，销售均价同比下降，叠加行业库存压力，拉低盈利能力。

三、公司应对策略

1. 降本增效：

   • 通过技术革新，降低窑炉能耗，提升生产效率。
   • 利用集中采购平台控制原材料成本，优化供应链。

2. 产品创新：

   • 针对双玻组件轻量化需求，开发16mm防眩光高透光伏压延玻璃，满足差异化市场需求。
   • 提升产品竞争力，应对激烈竞争环境。

四、行业展望

• 去产能趋势：光伏玻璃行业正通过封炉减产淘汰落后产能，预计2024年冷修/停产产能超过9000吨/日。
• 长期需求稳健：光伏装机增长和双玻市场渗透率提升为行业中长期增长提供支撑。
• 企业优势：拥有大窑炉、超白石英砂资源及成本优势的企业有望在行业整合中脱颖而出。

五、评级与估值

• 评级：中原证券首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2024年至2026年净利润预计分别为-1.0亿元、3.2亿元、4.87亿元。
  • 2025年、2026年对应PE分别为18.19倍和11.97倍。

六、风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期；
• 光伏玻璃产能过剩加剧，产品价格下行风险；
• 原材料价格波动风险。

七、核心结论

公司短期受光伏玻璃产能过剩影响盈利承压，但通过降本增效和产品创新，长期看好其在光伏玻璃主业中的成长潜力和行业地位。建议投资者关注行业供需改善及公司业绩修复进程。