20230410-西南证券-美凯龙-601828.SH-降本增效成果显著_家居龙头砥砺前行_13页_2mb
报告摘要
- 公司2022年营业收入1414亿元，同比下滑89%，归母净利润75亿元，同比下滑634%。
- 业务结构：自营业务表现相对稳定，2022年收入787亿元，同比下滑28%；委管业务、建造施工及设计、家装业务营收下滑显著，弹性较大。
- 战略成效：实施“轻资产、重运营、降杠杆”战略，期间费用率同比下降47个百分点至3.74%，降本增效效果明显。
- 市占率：2022年自营商场和委管商场合计占中国连锁家居商场零售额的19%。
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.45、0.49、0.52元，首次覆盖给予“持有”评级。
- 风险提示：房地产波动、委管业务拓展不及预期及公允价值变动风险。
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