20220123-鲁证期货-白糖周评_外强内弱_内糖备货尾声_7页_1mb

外强内弱，内糖备货尾声总结

核心内容

本周国际原糖市场表现冲高震荡，郑糖则呈现冲高回落态势，整体呈现“外强内弱”的格局。国际糖价因全球供应缺口扩大和印度出口放缓而偏强运行，国内糖价则受春节备货接近尾声和进口减少影响，走势略显震荡。

主要观点

国际糖市走势

• ICE原糖表现：3月合约收盘报收18.89美分，周涨幅3.06%，周线继续收阳，但技术上反弹至60日均线压力显现。
• 供应缺口扩大：StoneX预计2021/22年度全球糖市供应缺口扩大至190万吨，主要由于中国减产幅度扩大。
• 印度和泰国产量增加：印度本榨季累计产糖1514.1万吨，泰国累计产糖240.53万吨，同比分别增加显著。
• CFTC持仓变化：大型投机客净持仓下降，生产及贸易加工商净空头寸减持，非报告头寸净持仓增加。

国内糖市情况

• 现货价格反弹：本周国内现货糖价整体上涨，广西、云南等地新糖报价分别上涨50元/吨和30元/吨，加工糖价格也有所提升。
• 春节备货尾声：现货成交量在周末前有所下降，价格略有回落，反映出春节备货接近尾声。
• 基差变化：广西新糖与郑糖主力合约基差为-147，较上周走强56点，期现套利机会显现。
• 广西产糖率下降：南宁混合糖产糖率为11.46%，同比下降，预示广西糖产量可能下降。
• 进口减少：12月进口量为40万吨，同比和环比均下降，内外价差倒挂再现，对内糖形成支撑。

宏观及汇率影响

• 新冠疫情：国内疫情持续，新增病例增加，可能影响消费需求。
• 美元指数上涨：美元指数周涨0.51%，人民币相对升值，对进口成本产生影响。
• 巴西雷亚尔升值：不利于巴西出口，间接影响国际糖价。
• 原油价格上涨：国际原油价格突破前期高点，对糖价形成间接支撑。

关键信息

国际糖市

• 全球糖市供应缺口扩大至190万吨。
• 印度和泰国产糖进度快，但出口放缓对国际糖价形成提振。
• ICE原糖3月合约周涨幅3.06%，技术上受60日均线压力。

国内糖市

• 郑糖05合约周跌幅0.27%，走势震荡。
• 国内现货价格反弹30-60元/吨，春节备货接近尾声。
• 12月进口量40万吨，同比环比均下降，内外价差倒挂限制糖价下行。
• 广西产糖率下降，预计糖产量减少。

技术面分析

• 国际原糖：技术上反弹至60日线有压力，但周线继续走升，20日线有支撑。
• 郑糖：震荡运行，周线长上影阴线，显示短期调整可能。

风险提示

• 原油价格下跌风险：可能对糖价形成下行压力。
• 新冠疫情：可能影响国内消费需求，对糖价造成不利影响。

行情展望

下周需关注春节假日前资金避险情绪的变化，以及进口量的进一步动态。国际糖价仍有望维持偏强走势，国内糖价则可能在震荡中寻找支撑，短期调整空间有限。

图表说明

• 图1：国内现货糖价走势
• 图2：全国食糖产销率
• 图3：国内外食糖盘面价差
• 图4：中国食糖进口
• 图5：郑糖仓单
• 图6：巴西雷亚尔汇率走势
• 图7：人民币汇率走势
• 图8：美原油主力合约周K线

数据来源

• 沐甜科技、Wind、中国糖业、郑州商品交易所、鲁证期货研究所

免责声明

本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。